业绩承诺补偿方式对并购重组协同效应的影响研究

摘要

2009年之前的业绩承诺几乎都采取现金补偿，2009年11月开始，以股份进行补偿的案例开始迅速增加，股份补偿已成为近三年来业绩承诺最主要的补偿方式，但同时现金补偿也仍占据一定地位。许多专家学者之前的研究都表明业绩承诺在并购重组中是一种有效机制，并以案例分析和规范研究的方法，对业绩承诺的补偿方式进行分析。本文以2013-2015年附有业绩承诺补偿协议的重大并购重组事件为样本，以并购重组的协同效应作为因变量，以实证研究和事件研究相结合的方式，对业绩承诺的补偿方式进行定量研究。研究结果表明，并购重组中引入业绩承诺可以显著提升并购重组的协同效应，而补偿方式的选择主要与并购交易时对价的支付方式相一致;采用股份补偿方式的业绩承诺比现金补偿对并购重组有更高的协同效应，关联交易不利于发挥并购重组协同效应，而股份补偿方式对于协同效应的影响在关联交易中更加显著。说明股份补偿相对于现金补偿是更有效的补偿方式，主要原因在于其对出售方有更强的惩罚性、约束性以及更能改善上市公司财务状况和经营业绩，更有利于保护中小股东的利益。

目录

声明

摘要

第一章 引言

1．1 选题背景

1．2 选题意义

1．3 文献综述

1．3．1 国内外文献综述

1．3．2 文献综述点评

1．4 研究方法与创新点

1．4．1 研究方法与思路

1．4．2 本文的创新点

第二章 业绩承诺相关概念及理论分析

2．1 相关概念界定

2．1．1 业绩承诺

2．1．2 补偿方式

2．1．3 协同效应

2．2 理论分析与研究假设

2．2．1 业绩承诺与并购重组协同效应

2．2．2 补偿方式与并购重组协同效应

2．2．3 关联交易、补偿方式与并购重组协同效应

第三章 业绩承诺补偿方式及协同效应的实证研究

3．1 研究设计

3．1．1 样本选择

3．1．2 变量设计

3．1．3 提出假设

3．2 描述性统计

3．2．1 描述性统计分析

3．2．2 业绩承诺补偿方式的影响因素

3．3 实证分析

3．3．1 业绩承诺补偿对协同效应的影响

3．3．2 业绩承诺补偿方式对协同效应的影响(股份补偿的并购重组协同效应更高)

3．3．3 关联交易的并购重组中补偿方式对协同效应的影响

3．3．4 稳健性检验

第四章 结论、建议及不足之处

4．1 研究结论

4．1．1 业绩承诺补偿方式的影响因素

4．1．2 业绩承诺补偿方式对并购重组协同效应的影响

4．1．2 股份补偿方式更有利于发挥并购重组协同效应的原因

4．2 建议

4．3 不足之处及完善

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果