东北三省融资信用风险估算与分析——以地方融资平台为例

摘要

地方融资平台作为地方政府主要的融资载体。近年来我国宽松的货币政策，使得地方融资平台出现井喷式增长。地方融资平台通过举债融资，为地方经济发展和社会发展筹集资金。但随着地方平台疯狂扩张，平台实力良莠不济，缺乏监管，制度不健全，资产负债率偏高，导致地区信用违约风险骤升。目前正处于我国转型期，如何去金融杠杆，去库存成为重中之重。因此我国地方融资平台的信用风险就是我国不容忽视一个现实问题。而东北三省作为我国重要的工业城市，几年来违约事件频频发生，东北三省的地区的信用风险的具体测算具有重要的现实意义。
　　本文运用现代信用风险测量方法，通过改良的KMV模型对黑龙江、吉林和辽宁的地方融资平台进行了信用风险测量，并计算了东北三省在不同融资比例下的信用违约概率，以及各省地方融资平台的安全融资规模。通过实证检验，本文发现财政收入减少最严重的辽宁省地方融资平台的信用风险高于黑龙江和吉林的地方融资平台。并在本文最后，从四个层面对地方融资平台的可持续发展提出了建议。虽然中国政府整体信用风险良好，但是必须加强地方政府财政信息的透明度以及改革金融体制创新，来更好的控制地方融资平台的信用风险，以促进地方经济可持续发展。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．1．1研究背景

1．1．2研究意义

1．2文献综述

1．2．1国外文献综述

1．2．2国内文献综述

1．2．3文献小结

1．3研究思路、内容与创新之处

1．3．1总体思路框架

1．3．2本文创新之处

第2章地方政府融资平台融资概述

2．1地方融资平台融资流程

2．2平台公司现状分析

2．2．1城投债发行规模

2．2．2融资平台分类

2．3融资平台存在的问题

2．3．1融资-投资存在缺口

2．3．2严重依赖于土地

2．3．3项目收益水平较低

第3章东北三省地方财政收支构成

3．1东北三省地方财政收入分析

3．1．1辽宁省财政收入分析

3．1．2辽宁省税收收入分析

3．1．3吉林省财政收入分析

3．1．4吉林省税收收入分析

3．1．5黑龙江财政收入分析

3．1．6黑龙江税收收入分析

3．2东北三省财政支出分析

3．2．1辽宁财政支出分析

3．2．2吉林省地方财政支出分析

3．2．3黑龙江省财政支出分析

第4章地方融资平台的信用风险的实证

4．1KMV模型理论概述

4．1．1传统KMV模型的假设前提

4．1．2测算违约距离

4．1．3测算企业违约概率

4．2地方政府信用风险测度的KMV模型的引入

4．2．1KMV模型引入的基本思路

4．2．2KMV模型的推算过程

4．3基于KMV模型的地方融资平台的违约距离计算

4．3．1模型基础数据界定

4．3．2地方财政收入的预测

4．3．3可支配财政收入的预测

4．3．4到期地方政府融资平台债务本息和

4．3．5计算东北三省增长率g和波动率

4．3．6计算东北三省预期违约概率EDP

4．3．7模型总结

4．3．8改良的KMV模型存在的问题

第5章政策建议

5．1在地方融资平台层面经营规范化

5．1．1加强对地方融资平台整合重组

5．1．2完善企业管理制度

5．1．3引入社会资本

5．1．4加强融资平台债务监测

5．2在募投项目层面加以规范

5．2．1优化对募投项目的选择

5．2．2加强融资创新

5．2．3鼓励以多元化的方式进行信用增进

5．3在监管层面加以规范

5．3．1加强地方商业银行有效监督

5．3．2从单一监管转变为联合监管

5．3．3加强第三方评级机构的审查

5．4从法律层面加以改革

5．4．1深化财政税收制度改革

5．4．2建立地方融资平台违约保护制度

参考文献

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果