互联网上市公司估值体系研究——基于腾讯控股财务绩效和市场表现的分析

摘要

近年来，互联网发展迅猛，以互联网为代表的数字技术正在加速与实体经济深度融合，成为发展中国现代化经济事业、增强经济质量优势、深化供给侧结构性改革的重要推动力。受益于互联网技术的快速发展，中国找到了弯道超车的机遇。随着中国改革开放和社会主义现代化的建设，中国的互联网建设管理运用、技术引进和更新、互联网终端推广等方面走在了世界前列。受益于规模庞大的中国网民和互联网大数据平台的支撑，中国社会和市场发生了翻天覆地的变化，互联网经济因此蓬勃发展。
　　随着越来越多的互联网企业上市，有关互联网企业的估值成为了理论界和实践界讨论的焦点。互联网行业相较于传统行业，拥有如行业技术迭代快、马太效应明显、商业模式和盈利机制较为独特以及轻资产运营等特点，而用户资源作为互联网企业的重要的无形资产，为企业的发展发挥着极其重要的作用，互联网公司的价值来源于其掌握的用户资源。因此本文将结合互联网发展特点，关注互联网企业与传统行业企业的差别，结合案例分析，将客户和流量等因素与估值结合起来，对腾讯公司进行价值评估。
　　本文首先系统论述了上市公司估值方法，并对这些方法的优缺点和适用性做了详细的阐述。然后介绍了针对互联网企业的创新估值方法，指出用户资源是互联网企业最核心的资产;其次，对互联网行业进行了深入的分析，主要包括企业分类、商业模式、用户价值和生命周期，针对互联网企业用户资源的价值，应结合企业所处生命周期综合运用多种方法对互联网企业进行价值评估;最后，以腾讯公司为案例研究，验证了腾讯公司自上市至今将近14年来其月活跃用户数与公司市值之间的相关性，并得出梅特卡夫定律对于腾讯公司的适用性强于n*log(n)定律这一结论，即社交类互联网企业的公司价值与月活跃用户数的平方成正比，然后运用市盈率法对腾讯进行估值，认为腾讯公司目前的估值处于较为合理的区间，希望能对互联网企业的估值提供一定的参考作用。

目录

声明

摘要

第1章导论

1．1研究背景与意义

1．2国内外研究现状

1．2．1国外研究现状

1．2．2国内研究现状

1．3主要研究内容

1．4研究的特色与创新之处

第2章企业估值方法概述

2．1传统估值方法

2．1．1相对估值法概述

2．1．2绝对估值法概述

2．2创新估值方法

2．2．1梅特卡夫定律介绍

2．2．2国泰君安互联网公司估值框架

第3章互联网企业概述

3．1互联网企业的分类

3．2互联网企业的商业模式

3．3互联网企业的用户价值

3．4互联网企业的生命周期

第4章案例分析——腾讯企业价值评估

4．1腾讯公司介绍

4．2产品及盈利模式分析

4．2．1产品介绍

4．2．2盈利模式分析

4．3波特五力模型分析

4．4企业估值分析

4．4．1腾讯控股(0700．HK)验证梅特卡夫定律适用性

4．4．2利用市盈率法进行估值

第5章研究总结与展望

参考文献

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果