金融衍生工具在跨国企业外汇风险管理中的应用研究

摘要

随着全球经济一体化进程的不断推进，在世界范围内经营的跨国公司与日俱增，世界的货币体系的不断完善，让外汇风险成为了威胁跨国公司海外经营的重要风险之一。金融衍生工具在外汇风险管理中的应用也越来越多的被企业所关注，1985年Smith和Stulz在MM理论的基础上提出了风险对冲无关论，许多学者对于公司使用金融衍生产品的对冲行为进行了理论和实证研究，但是30年来并没有获得一个被公认用来指导实践的理论框架。
　　本文把焦点放在跨国企业外汇风险管理中的金融衍生产品的应用上，从跨国公司自身经营管理特点出发，以外汇风险及外汇衍生产品理论为依托，对其外汇衍生产品应用的影响因素进行分析。通过对8家2016年财富500强大型跨国企业财务经营数据的取样，结合前人的研究结论，对公司财务风险，发展机会，现金流，公司规模以及海外业务量等变量与外汇衍生产品的应用程度的关系提出假设，并运用单因素及多元变量线性分析予以求证，得到如下结论:公司的财务风险与外汇衍生产品使用程度之间呈现正相关;发展机会和公司规模与外汇衍生产品的使用程度负相关;而现金流及海外业务量并未表现出与外汇衍生产品应用之间的明显关系。以H公司，世界领先的跨国医疗设备企业，为案例，在其2012年完成多个海外收购项目，由美国本土公司向跨国公司转变的背景下，结合H公司中国子公司的特殊情况，分析了哪些因素影响了企业是否使用外汇衍生产品来对冲外汇风险，这些因素包括公司规模，财务风险，现金流，政策环境，管理者态度，人才结构以及风险暴露成度等等，印证了本文的实证结论。
　　以上结论可以补充并证明前人的理论实证研究。500强企业的分析结果可以成为其他发展中的跨国公司的实践参考，H公司的案例分析，对于由本土公司向跨国公司转型中的企业有一定的参考价值。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．2研究意义

1．3文献综述

1．3．1国外对于金融衍生产品使用影响因素的研究

1．3．2国内对于金融衍生产品使用影响因素的研究

1．3．3文献述评

1．4研究内容及框架

第2章外汇风险及外汇风险管理的相关概念

2．1外汇风险

2．2外汇风险管理

2．2．1外汇风险管理的理论基础

2．2．2外汇风险管理的实践情况

第3章跨国企业的概念界定及其外汇风险暴露情况

3．1跨国公司的概念及现状

3．2跨国公司的特点

3．3外汇风险对跨国企业的影响

第4章金融衍生工具在外汇风险管理中的应用

4．1远期合约的应用

4．1．1远期合约管理风险的特点

4．1．2实际应用情况

4．2外汇期权

4．2．1期权管理风险的特点

4．2．2实际应用情况

4．3外汇期货

4．3．1期货管理风险的特点

4．3．2实际应用情况

4．4外汇掉期

4．4．1使用掉期管理风险的特点

4．4．2实际应用情况

第5章使用金融衍生工具管理外汇风险的决定因素

5．1样本说明及数据来源

5．1．1样本说明

5．1．2数据来源

5．2研究的理论基础及研究假设

5．2．1财务风险与金融衍生工具应用的关系假设

5．2．2发展机会与金融衍生工具应用的关系假设

5．2．3现金流与金融衍生工具应用的关系假设

5．2．4公司规模与金融衍生工具应用的关系假设

5．2．5海外业务与金融衍生工具应用的关系假设

5．2实证研究设计

5．2．1变量说明

5．2．2模型设定

5．3实证结果与分析

5．3．1描述性统计

5．3．2单因素分析

5．3．2多元回归分析

5．4结论分析

5．4．1跨国公司使用金融衍生工具管理外汇风险的决定因素

5．4．2其他影响因素

5．4．3研究的不足之处

第6章H集团使用外汇衍生产品的影响因素分析

6．1 H集团公司背景介绍

6．2．1 H集团外汇管理系统建立的内部影响因素

6．2．2 H集团中国公司外汇衍生产品的使用

6．3本章小结

第7章结论与展望

7．2展望

参考文献

致谢

个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果