关于错误定价，信息不对称与定向增发折价之间关系的研究

摘要

定向增发是上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，是目前公司上市后再融资的主要方式之一。在定向增发市场中，普遍存在折价发行的现象，但折价率在不同时期和不同的发行企业之间有所差别。
　　本文研究了公司错误定价、信息不对称对定向增发折价的影响。研究表明，公司经理倾向于在公司股价被高估时进行定向增发，公司股价被高估的程度越大，定向增发股票的折价率越高，这反映了消息灵通的精明投资者对公司真实价值的评估。然而，参与定向增发的投资者在对公司未来现金流进行评估时，受到信息不对称的影响。在股价被高估的前提下，发行公司的信息不对称程度越高，定向增发折价率越高，体现了投资者对公司信息不对称要求的补偿。另外，定向增发定价中的信息不对称还来自于增发时点股票市场的不确定性，本文研究发现，在公司股价被高估的前提下，增发时点股票市场波动率越大，即市场不确定性越大，定向增发的折价率越高，这同样反映了投资者对市场的信息不对称要求的补偿。最后，本文探究了定向增发后股票的长期表现与定向增发折价率的关系，结果表明定向增发折价率越高，股票长期表现越差，因为定向增发折价反映了投资者对发行公司未来盈利能力的判断。

目录

声明

摘要

第1章引言

1．1概述

1．1．1背景分析

1．1．2选题意义

1．2研究内容与结构

1．3可能的创新之处

第2章文献综述与评述

2．1定向增发与定向增发折价现象

2．2定向增发与错误定价

2．3定向增发折价原因

2．3．1信息不对称与定向增发折价关系

2．1．2管理防御与定向增发折价关系

2．1．3监督成本与定向增发折价关系

2．1．4其他解释

2．4定向增发后股票的市场表现

第3章数据变量与研究设计

3．1样本数据

3．2变量定义

3．2．1被解释变量

3．2．2解释变量

3．2．3控制变量

3．3研究设计

3．4描述性统计分析

3．4．1样本的年度和部门分布描述性统计

3．4．2主要变量的描述性统计

3．4．3相关性与多重共线性分析

第4章实证分析

4．1定向增发折价与股票错误定价率的关系

4．2定向增发折价与公司信息不对称程度的关系

4．3定向增发折价与股票市场信息不对称程度的关系

4．4定向增发折价与股票长期表现

第5章稳健性检验

5．1定向增发折价的衡量

5．2公司层面信息不对称的度量

第6章研究结论

参考文献

致谢

个人简历 在读期间发表的学术论文与研究成果