基金应用基于行为金融的动量与反向投资策略研究

摘要

行为金融学从20世纪80年代兴起到现在研究成果已十分丰富。行为金融学所提出的动量投资策略、反向投资策略等已经为一些投资机构--如证券投资基金所应用。本文从行为金融学的角度研究基金投资策略的应用，重点研究动量与反向两类最典型也是发展最为成熟的行为金融投资策略。 论文首先阐述了研究的目的和意义，对行为金融学领域的动量与反向投资策略国内外研究现状进行综述；其次对传统主流金融学的局限性和行为金融对其的质疑进行了阐述，进而分析动量与反向投资策略的提出背景与获利原因。最后本文对Grinblatt，Titman和Wermers提出的ITM模型进行参数改进，分析我国开放式基金应用动量与反向投资策略的现状及特点；通过分析不同股市背景下投资策略的表现差异，研究熊市、牛市背景对投资策略选择的影响；借鉴Jegadeesh和Titman的研究方法，分析哪种投资策略有助于基金取得更好的收益，为基金选择投资策略提供实际参考。 研究结果表明我国基金市场上普遍存在动量与反向投资行为，根据股票当前季度和前一季度的表现所采用的投资策略不同；熊市到牛市的变化对投资策略的选择有很大影响；根据当前季度股票表现采用动量投资策略有利于提高基金绩效，而根据前一季度股票表现采用何种投资策略与绩效关系不大。

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致谢

1 绪论

1.1研究背景

1.2研究意义及方法

1.3国内外文献综述

2 行为金融学理论基础

2.1有效市场假说

2.1.1有效市场假说理论基础

2.1.2有效市场的三个层次

2.2行为金融学的质疑

2.2.1投资者并非完全理性

2.2.2投资者的决策偏差具有趋同性

2.2.3套利是有限的

3 基于行为金融学的投资策略

3.1动量效应与反转效应

3.1.1价格动量收益动量及长期动量

3.1.2价格反转与收益反转

3.2反向投资策略

3.2.1反向投资策略的定义

3.2.2国外研究对反向投资策略获利的争论

3.3动量投资策略

3.3.1动量投资策略的定义

3.3.2国外研究对动量投资策略获利的解释

3.4成本平均策略和时间分散化策略

4 我国基金应用动量与反向投资策略研究

4.1研究设计

4.1.1我国主流的研究方法

4.1.2本研究应用模型

4.1.3模型改进

4.2样本选择与数据处理

4.2.1研究期限与样本选择

4.2.2数据的补充与计算

4.3结果与分析

4.3.1我国基金市场整体投资策略

4.3.2熊牛市背景下的动量与反向投资策略

4.3.3两类投资策略与基金绩效的关系

5 结论与展望

5.1主要研究成果

5.2本文的不足之处与展望

参考文献

附录

作者简历