社会责任表现对权益资本成本的影响机制研究——以经营风险和信息风险为路径

摘要

一直以来，关于企业承担社会责任产生的经济后果都是社会责任领域研究的热点问题，以往的研究大多关注企业社会责任与经济绩效综合类指标的关系。近年来，随着利益相关者理论的发展和完善，关于承担社会责任对企业的投资活动、融资活动和信息披露活动等具体财务活动的影响，成为企业社会责任经济后果问题研究的一个明显的新趋势。自三鹿“毒奶粉”事件以来，我国频发的社会责任恶性事件引起了社会各界对企业社会责任的极大关注，政府监管部门也颁布实施了诸多的社会责任法规，旨在促进投资者和企业社会责任意识的提升。那么，在我国当前的经济和制度环境下，作为经济发展主体的上市公司对社会责任的积极响应和承担是否能够吸引更多投资者，进而获取资本市场融资优势，并且提高资本市场效率，是监管层和企业自身较为关注的一个现实问题。考虑到企业的经营风险和信息风险是影响其权益融资资本成本高低的决定性因素，故本文选取经营风险和信息风险为视角，系统探讨了社会责任表现对企业权益资本成本的影响效应及影响机制，并结合我国经济环境和资本市场特征作了进一步的分析，以期从风险和资本成本视角揭示企业承担社会责任产生的经济后果，拓展企业对承担社会责任经济后果的认识，促进企业社会责任战略管理意识的提升，并且为我国企业社会责任法规的制定和完善提供更加丰富的经验证据。
　　以“社会责任表现——经营风险和信息风险——权益资本成本”为主线，本文的主要研究内容包括以下四个方面:(1)研究企业社会责任表现对权益资本成本的影响效应。研究发现:企业社会责任表现是影响资本市场投资者定价的一个因素，存在社会责任风险溢价，并且，具有良好社会责任表现的企业的权益资本成本较低，因此，积极承担社会责任有助于降低企业的权益资本成本。进一步考虑我国资本市场再融资环保核查制度法规的影响后发现，对于重污染行业企业来说，积极承担社会责任对其权益资本成本的降低效应更为显著;(2)研究企业社会责任表现对经营风险的影响效应。研究发现:在我国经济环境下，积极承担社会责任有助于企业降低经营风险，支持风险降低假说，并未发现支持风险增加假说的证据。此外，基于2008年金融危机影响的研究发现，在金融危机影响我国经济快速下滑期间，积极承担社会责任有助于企业更好的抵御金融危机的负面影响，良好的社会责任表现对企业经营风险的降低效应更为突出;(3)研究企业社会责任表现对信息风险的影响效应。研究发现:从目前我国资本市场来看，社会责任表现较好的企业不仅会计信息质量比较高，而且更愿意披露较多的、质量较高的自愿性信息，企业信息风险较低，也就是说，企业对社会责任的良好认知和积极践行能够降低企业的信息风险。此外，考虑我国资本市场再融资业绩门槛对企业信息披露行为可能产生的影响后发现，再融资意向并不会削弱或改变良好的社会责任认知和践行对信息风险的积极影响效应;(4)基于前三个方面研究的结论，研究经营风险和信息风险在企业社会责任表现影响权益资本成本关系中的中介传导效应。研究发现:经营风险和信息风险是企业社会责任表现影响权益资本成本的中介变量，能够在企业社会责任表现对权益资本成本的影响中发挥部分中介效应，积极承担社会责任可以通过降低企业经营风险和信息风险来降低投资者的风险预期，从而获取较低的权益资本成本，不过经营风险的中介传导效应相对信息风险来说更大一些。
　　本文的创新之处主要体现在以下几个方面:(1)针对目前关于企业社会责任表现与权益资本成本关系的认识和研究结论分歧，从社会责任优势学说和社会责任劣势学说两个方面，较为系统分析和厘清了企业社会责任表现与权益资本成本的关系;(2)基于我国资本市场，提供了企业积极承担社会责任可以降低其权益资本成本的经验证据，也从理论层面和实证层面补充和验证了企业社会责任优势学说;(3)首次采用中介变量检验方法，以经营风险和信息风险为路径，系统揭示和验证了我国资本市场上企业承担社会责任影响其权益资本成本的内在机制;(4)将企业承担社会责任经济后果的研究视角拓展至企业的经营风险和信息风险方面，基于我国资本市场揭示了良好的社会责任表现对企业经营风险和信息风险的积极影响作用。

目录

声明

致谢

摘要

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究问题

1．2 核心概念的霁定

1．2．1 企业社会责任相关概念的界定

1．2．2 风险相关概念的界定

1．2．3 权益资本成本的概念界定

1．3 概念框架与研究内容

1．3．1 概念框架

1．3．2 研究内容与章节安排

1．4 研究创新与研究意义

1．4．1 研究创新

1．4．2 研究意义

2 相关研究的文献综述

2．1 承担社会责任对企业财务活动的影响概述

2．1．1 承担社会责任对企业财务绩效的影响

2．1．2 承担社会责任对企业具体财务活动的影响

2．1．3 相关文献述评

2．2 社会责任表现与权益资本成本关系的研究

2．2．1 社会责任表现对权益资本成本的影响

2．2．2 相关文献述评

2．3 社会责任表现与企业经营风险关系的研究

2．3．1 社会责任表现对企业经营风险的影响

2．3．2 相关文献述评

2．4 社会责任表现与信息风险关系的研究

2．4．1 社会责任表现对会计信息风险的影响

2．4．2 社会责任表现对自愿性信息风险的影响

2．4．4 相关文献述评

2．5 需要进一步研究的问题

3 理论分析与实证研究框架

3．1 理论基础

3．1．1 利益相关者理论

3．1．2 资源基础理论

3．1．3 合法性理论

3．1．4 委托代理理论

3．2 理论分析及其框架

3．2．1 基于社会责任优势观点的理论分析

3．2．2 基于社会责任劣势观点的理论分析

3．2．3 理论分析框架

3．3 实证研究框架

4 社会责任表现对权益资本成本的影响效应

4．1 引言

4．2 理论分析与研究假设

4．3 研究设计

4．3．1 样本选取与数据来源

4．3．2 主要变量定义与度量

4．3．3 研究模型设定

4．4 实证过程与实证结果分析

4．4．1 描述性统计

4．4．2 单变量相关性分析

4．4．3 多元回归分析

4．4．4 稳健性检验

4．5 拓展性分析：重污染行业属性的影响

4．6 研究结论

5 社会责任表现与企业经营风险：社会责任表现影响权益资本成本的路径之一

5．1 引言

5．2 理论分析与研究假设

5．3 研究设计

5．3．1 样本选择与数据来源

5．3．2 主要变量定义与度量

5．3．3 研究模型设定

5．4 实证过程与实证结果分析

5．4．1 描述性统计分析

5．4．2 单变量相关性分析

5．4．3 多元回归结果分析

5．4．4 稳健性检验

5．5 拓展性分析：金融危机引起的宏观经济变动的影响

5．6 研究结论

6 社会责任表现与企业信息风险：社会责任表现影响权益资本成本的路径之二

6．1 引言

6．2 理论分析与研究假设

6．3 研究设计

6．3．1 样本选择与数据来源

6．3．2 主要变量定义与度量

6．3．3 研究模型设定

6．4 实证过程与实证结果分析

6．4．1 描述性统计

6．4．2 单变量相关性分析

6．4．3 多元回归结果分析

6．4．4 稳健性检验

6．5 拓展性分析：再融资意向的影响

6．6 研究结论

7 经营风险和信息风险的中介效应检验：社会责任表现对权益资本成本的影响机制

7．1 引言

7．2 理论分析与研究假设

7．3 研究设计

7．3．1 样本选择与数据来源

7．3．2 主要变量定义与度量

7．3．3 研究方法与模型设定

7．4 实证过程与实证结果分析

7．4．1 描述性分析

7．4．2 主要变量相关性分析

7．4．3 多元回归结果分析

7．4．4 稳健性检验

7．5 拓展性分析：经营风险和信息风险中介效应的对比和分析

7．6 研究结论

8．1 研究结论

8．2 政策建议

8．3 研究局限

参考文献

索引

作者简历及攻读博士学位期间取得的研究成果

学位论文数据集