产业融合对上市公司股权再融资后企业绩效影响的研究——以汽车制造业为例

摘要

2015年5月8日，国务院印发《中国制造2025》文件，认为当前全球制造业格局正在进行重大调整，新一代信息技术将会与制造业进行深度融合。制造业是国民经济的主体，是立国之本、兴国之器、强国之基，汽车制造业是制造业的重要组成部分，是国民经济发展的基石。《中国制造2025》文件指出，中国汽车产业将在新能源、智能汽车等领域迎来重大机遇，可见汽车制造业已经成为中国正在融合的中心产业之一。在产业融合的过程中，资金短缺是中国汽车制造业面临的主要问题之一。随着中国资本市场的不断发展，汽车制造业上市公司通过资本市场进行融资不仅能够直接地获得资金上的支持，而且能够有效地促进中国汽车制造业产业结构的调整和整合。在融资方式的选择上，中国上市公司偏好于股权再融资，但根据多位学者的研究发现，中国上市公司在股权再融资后普遍出现了企业绩效下滑的现象，那么产业融合的程度是否会对上市公司再融资后企业绩效产生影响就成为了值得关注的问题。由此，本文选取在资本市场上进行股权再融资的汽车制造业上市公司为研究样本，研究产业融合对汽车制造业上市公司股权再融资后企业绩效的影响。
　　本文在第一章对选题的背景、意义、研究方法和内容等进行论述，认为产业融合问题是当前热点问题，其对上市公司再融资后企业绩效的影响也十分值得关注;在第二章文献综述部分，首先对产业融合的概念进行了界定，对前人关于产业融合动因和类型的分析进行了总结。其次，对国内外关于股权融资的相关理论进行了总结，对企业绩效进行了概念界定，进而对国内外关于股权融资后上市公司的企业绩效变化的研究进行了总结;在第三章，首先对汽车制造业发展的整体情况进行了描述，其次对汽车制造业目前以及未来的产业融合方向进行了分析，进而计算得到产业融合指数（HI指数）;在本文第四章，首先筛选出在2010和2011年进行股权再融资的17家上市公司，并利用SPSS软件对其进行融资前后企业绩效变化T检验，通过该检验，发现目标上市公司在融资后出现了企业绩效显著下滑的问题，但该现象会在融资后第三年和第四年出现回转;本文第五章，首先对影响股权再融资后上市公司企业绩效的因素进行了理论分析，随后对产业融合影响上市公司企业绩效的路径进行了理论推导，并提出假设:产业融合程度越高，上市公司股权再融资后企业绩效越好。本文第六章为实证部分:选取2010和2011年进行股权再融资的17家汽车制造业上市公司为研究样本，选取四项评价企业绩效的财务指标作为被因变量，选取产业融合指数作为自变量，并根据前文理论分析得出的再融资后企业绩效影响指标作为控制变量，建立回归模型，并进行回归分析，得出结论:产业融合程度升高在一定程度上会促进股权再融资后上市公司绩效的提升。最后，本文在实证研究结论的基础上，从完善公司治理结构，促进产业融合等角度进行了一系列展望，以促进汽车制造业上市公司绩效的提升。

目录

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致谢

摘要

1 绪论

1．1 研究背景

1．2 研究意义

1．3 研究思路及内容

1．4 研究方法

2 文献综述

2．1．1 产业融合概念界定

2．1．2 产业融合动因

2．1．3 产业融合的类型

2．2 股权再融资后上市公司绩效研究综述

2．2．1 上市公司融资综述

2．2．2 上市公司企业绩效概念界定及综述

2．2．3 上市公司股权再融资与公司绩效关系研究现状

2．3 产业融合与产业绩效关系的综述

2．4 小结

3 汽车制造业融合趋势分析及融合指数的计算

3．1 我国汽车制造业的发展现状

3．2 汽车产业上市公司产业融合趋势分析

3．3 汽车制造产业融合指数的计算

4 汽车制造业上市公司股权再融资前后企业绩效变化T检验

4．1 T检验样本选取与数据来源

4．2 融资前后财务绩效描述性统计及配对T检验

5 产业融合对上市公司股权融资绩效影响机理分析

5．1 股权融资上市公司绩效影响因素理论分析

5．2 产业融合对企业再融资后公司绩效影响的机理分析

6 产业融合度对汽车制造业上市公司股权再融资绩效的实证分析

6．1 模型构建

6．2 变量选取

6．3 数据来源

6．4 相关性检验

6．5 截面数据异方差性检验

6．6 模型回归结果及分析

7 结论及展望

7．2 展望

参考文献

作者简历及攻读硕士／博士学位期间取得的研究成果

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