供应链金融缓解中小企业融资约束的研究——以出口中小上市公司为例

摘要

中小企业的地位与其可获资源的不适配是长期存在的，也是难以完全解决的，而中小出口企业作为中小企业中的一个“特殊”群体，其融资问题更加突出。由于货物运输时间较长、港口装卸货物效率较低等外部原因，拉长了中小出口企业的资金回笼周期，导致中小出口企业融资需求持续攀升。此外，中小出口企业自身实力较弱且不具备足够的授信额度，为了避免风险的发生，银行等金融机构普遍对其惜贷、甚至拒贷，这导致中小出口企业难以及时获得发展所需资金，严重抑制了中小出口企业的发展。在这种融资背景下，供应链金融应运而生，可以说供应链金融的出现为中小出口企业融资提供了新的思路、新的方案，能在一定程度上满足企业“短、小、频、急”的融资特点，缓解企业的融资约束现象。　　首先，本文梳理总结了有关于供应链金融、中小出口企业的融资约束和供应链金融缓解中小出口企业融资约束三方面的国内外研究文献，介绍了本文的理论基础和供应链金融的概述；其次，基于中小出口企业的界定，本文探讨了中小出口企业的融资现状、融资约束表现形式和融资约束的成因，研究分析了供应链金融的融资模式，并从银企间信息不对称、融资交易成本和银行信贷风险三个角度出发，探讨了供应链金融缓解中小出口企业融资约束的作用机制；再次，本文基于现金—现金流敏感性模型所构建的基准模型和扩展模型，以我国出口中小上市企业为研究对象，选取深市中小板上市企业2011-2019年的企业数据作为样本数据，采用混合回归模型对中小出口企业的融资约束问题和供应链金融对该问题的缓解作用进行了回归分析，回归结果表明：我国中小出口企业普遍存在融资约束现象，具有显著的现金—现金流敏感性；供应链金融的发展对我国中小出口企业的融资约束现象具有缓解作用。同时，为确保实证结果和结论的稳健性与可靠性，本文还进行了双向固定效应检验和变量替代检验，从两个检验的回归结果来看，基准模型和扩展模型中解释变量和控制变量的系数符号均与上文回归结果相同，并且均通过了1%的显著性水平检验，这说明本文的实证分析结果和结论具有一定的稳健性与可靠性。最后，结合本文的研究内容和结论，本文从企业自身、银行等金融机构、供应链金融和政府的角度提出了相应的建议：第一，中小出口企业应主动提升自身信用等级，积极寻求其他融资渠道；第二，银行等金融机构应提高风险控制能力，丰富其产品类型；第三，要防范供应链金融风险，推进供应链金融的发展；第四，政府应发挥正向引导作用，并积极完善与供应链金融相关的法律规章制度。

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