董责险对企业扩张的影响研究

摘要

做大做强是企业的经营目标之一，而为了实现这个目标，企业必须进行规模的扩张。但是过快的扩张速度、过大的扩张程度都有可能给企业带来风险，如果企业的管理者只关注于扩张带来的规模增大、股价上升等影响而忽视伴随的风险，那么企业必将沦入危险处境。而现实中往往就是这样，高管为了追求企业规模、自身薪酬、公司股价等目标，忽视扩张伴随的风险，最终导致公司陷入财务困境。　　企业扩张是一个复杂的过程，受到众多因素的影响，除了企业本身的规模、资金状况、经营状况外，还不可避免的受到高管决策的影响。高管可能会根据自己的风险偏好、私有收益等决定企业的扩张程度以及扩张方式。　　而董责险作为保护企业董事、监事、高管等高层管理人员利益的特殊险种，在国内开始愈发地受到人们关注，逐渐成为公司治理领域内的研究热点。实际上，从二十世纪九十年代开始，西方学者就开始对董责险展开研究，目前已形成了一套较为完整的董责险需求动因理论体系。随着董责险在国内的不断发展，我国学者陆续结合我国国情，对董责险展开了理论和实证研究，包括法律、需求动因、治理作用等。从目前的已有研究来看，董责险一方面可用来引入保险公司加入公司治理过程，以监督公司董监高人员的决策，降低其追求私有收益的行为，进而提升公司治理水平。但从另一方面来看，董责险对董、监、高人员的保护也可能会加剧道德风险，加剧公司高管的机会主义行为。　　迄今为止，董责险引进我国不足二十年，并未得到足够的重视，投保率不高，对于相关的信息披露也并无规定。因此，我国对董责险进行实证的研究较少，而且多集中于公司股价、并购绩效、投资效率等，对于董责险与企业扩张、财务困境的关系进行实证研究的寥寥无几。　　本文样本选取自2008年至2019年在上交所、深交所上市的A股公司，从董责险与企业规模扩张的关系这一角度出发，详细的分析了董责险对于企业扩张程度、财务困境产生的影响，最终得到以下结论：　　（1）董责险对上市公司的规模扩张有显著的抑制作用。（2）企业扩张程度在投保董责险对企业陷入财务困境可能性的影响中发挥了部分中介效应，即投保董责险可以通过抑制企业扩张程度从而降低企业陷入财务困境的可能性。

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