交易所信息披露监管的市场反应研究——基于深圳证券交易所监管函的实证分析

摘要

对上市公司的信息披露进行持续监管是资本市场稳定发展的要求，交易所是信息披露监管的一线主体，深入研究其监管方式和政策效果具有重要意义。本文旨在探索深圳证券交易所监管函对上市公司企业价值造成的影响及其影响因素。　　首先以2014年4月11日至2019年3月1日深交所出具的监管函为研究样本，实证检验了监管函公告的市场反应，发现存在负面效应。随后注意到深交所自2016年1月22日起对监管函的披露内容进行了重大改革，于是以该时间点为界比较分析了监管函在改革前后的不同市场反应，结果发现，改革前的市场反应显著为正，而改革后显著为负，证明了深交所监管函内容披露改革的有效性。在观察超额收益在事件窗口内的变化趋势时，本文发现市场反应在公告日当天和后一天更加显著，并且存在“发酵效应”，即负面反应越来越大。在进行配对样本检验以后，本文还发现投资者对上市公司及其董监高的违规行为尤为关注。最后，为了探究监管函市场反应的影响因素，本文建立了多元回归模型，分析结果显示主审会计师事务所排名、公司规模和杠杆水平对监管函的市场反应具有解释力度。

目录

声明

1 绪论

1.1选题背景和研究意义

1.2思路框架、方法和技术路线

1.3创新之处和不足

2 理论基础与文献综述

2.1理论基础

2.2文献综述

3 深圳证券交易所信息披露监管及监管函的作用机制研究

3.1深圳证券交易所信息披露监管综述

3.2监管函的作用机制

4 实证研究

4.1研究假设

4.2样本选择与数据处理

4.3监管函的统计分布

4.4累计异常收益率和市场反应

4.5多元回归分析

4.6稳健性检验

5 结论与政策建议

5.1研究结论

5.2政策建议

参考文献

致谢