汽车零部件行业横向整合产业链的经济效益研究——以双林股份为例

摘要

随着我国汽车行业进入稳健增长时期，行业集中度提升，产业整合、并购重组规模不断提高。现阶段，汽车产业链存在专业化分工不足、企业协作关系水平低、产业链环节布局散乱等问题；加上汽车零部件行业起步晚，研发能力弱的特点，主要零部件产品集中在中低端市场，无法与国外完整的产业链、汽车核心技术以及高端产品相抗衡。在行业日趋成熟，竞争激烈，企业内生增长不利的背景下，汽车企业主要通过三种方式寻求新的经济增长点。一是通过纵向兼并，延伸产业链，特别是扩充客户资源和营销渠道；二是横向兼并，整合核心技术和新兴产业，以此获得规模经济；三是混合并购，实现战略转型或多元化战略，以此占领市场。近几年，汽车零部件行业主要通过横向并购实现集中度的提升，通过并购核心资产或新兴资产来完善产业链，释放产能。　　目前，学术界对并购绩效的研究主要集中在医药、煤炭等行业的单个并购案例上，较少涉及汽车零部件行业，且极少从产业整合战略角度出发，研究企业的一系列并购行为。基于此，本文选取汽车零部件行业中的典型企业——双林股份作为案例公司，在规模经济、多元化经营、协同效应等理论的指导下，结合宏观经济、行业特征，构建经济效益研究体系，试图从短期市场反映、中期协同效应、长期产业整合三方面全方位分析双林股份2013年以来通过横向兼并实现产业升级给企业带来的价值。其研究结果：(1)短期市场反映：以收购湖北新火炬、诚烨股份、双林投资这3个典型并购项目为案例，运用事件研究法分析得出，并购湖北新火炬，将产业链延伸至汽车轮毂轴承领域和并购双林投资，实现在乘用车核心零部件自动变速器业务领域布局的公司战略调整被市场看好，取得较多超额收益。但是并购诚烨股份，进一步拓展客户资源时，投资者出于谨慎性考虑持怀疑态度，市场表现相对较弱，但恢复理性后，市场转好。运用托宾Q值分析双林股份2010年上市以来的Q值变化，发现企业实施横向整合战略后Q值快速上升，2016年达到3.67，市场投资者对企业的并购行为保持积极态度。(2)中期协同效应：从经营、管理和财务三个角度出发研究发现，企业研发投入强度、研发投入效率、盈利能力、发展能力、费用控制能力得到提升，但成本控制、营运能力、偿债能力并没有明显改善。(3)长期产业整合：从资产整合动因出发，企业实现战略转型、丰富核心业务、改善客户结构、打造产业协同，长期经济效益明显。最后在对双林股份横向并购效益研究结果的基础上，总结三点启示，即选择合适的并购目标、寻求优势互补资产、并购后资源有效整合。为行业内其他企业提供借鉴。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景

1.2.1 研究目的

1.2.2 研究意义

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究方法

1.3.3 研究内容

1.4 创新点

2理论基础和文献综述

2.1 理论基础

2.1.1 规模经济理论

2.1.2 多元化经营理论

2.1.3 协同效应理论

2.1.4 行业生命周期理论

2.1.5 经济效益评价方法

2.2.1 产业链研究

2.2.2 横向整合产业链的经济效益研究

2.2.3 经济效益评价方法研究

2.2.4 文献述评

3 案例介绍

3.1.1 宏观环境

3.1.2 行业现状

3.1.3 行业发展趋势

3.2.1 双林股份概况

3.2.2 双林股份股权结构及对外投资

3.3 产业链横向整合过程

3.3.1 收购湖北新火炬

3.3.2 收购诚烨股份

3.3.3 收购双林投资

4 案例分析

4.1 短期市场反映

4.1.1 事件研究法分析

4.1.2 托宾Q值分析

4.2 中期协同效应

4.2.1 经营协同效应

4.2.2 管理协同效应

4.2.3 财务协同效应

4.3 长期产业整合

4.3.1 实现战略转型

4.3.2 丰富核心业务

4.3.3 改善客户结构

4.3.4 打造产业协同

5 结论、启示与不足

5.1 结论

5.2 启示

5.2.1 选择合适的并购目标是确保横向并购成功的前提

5.2.2 寻求优势互补是增强企业核心竞争力的需要

5.2.3 并购后的有效整合是提高企业整体盈利能力的关键

5.3不足

参考文献

致谢