民营环保企业债券违约原因及防范研究——以“神雾环保”为例

摘要

在2018年的债券违约潮中，新增的43家债券违约主体中有5家为民营环保企业。近些年民营环保企业受国家政府的大力支持，其债券违约原因何在？研究民营环保企业的债券违约形成原因对其防范债券违约具有较大的现实意义。　　本文以首例债券违约的民营环保企业“神雾环保”为例，研究民营环保企业债券违约的原因及其防范措施。研究表明：神雾环保债券违约的原因与其他企业存在共性，表现为在宏观经济下行、去杠杆的背景下，企业的早期快速扩张模式无以为继，公司的财务状况恶化导致债券违约；同时，神雾环保作为民营环保企业也有其特性，其债券违约与环保投资风险高和收益低、融资渠道有限以及PPP项目整顿密切相关；最后，神雾环保的债券违约也与自身控股股东股权质押比率过高、关联交易占比过高、管理层过度自信等公司治理问题密不可分。因此，为防债券违约，企业应关注外部环境变化，建立财务预警机制，并使用绿色金融工具提高公司融资效率，同时规范公司治理结构；政府应加快环保产业市场化，积极发展绿色金融，解决民营环保企业的融资难问题，扶持具有技术优势的民营环保企业。

目录

声明

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1绪论

1.1 研究背景、目的与意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究目的

1.1.3 研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 债券违约的影响因素

1.2.2 民营企业债券违约原因

1.2.3 民营环保企业债券违约原因

1.2.4 文献评述

1.3 研究方法与内容安排

1.3.1 研究方法

1.3.2 内容安排

1.4本文的独特之处和不足

2案例介绍

2.1 案例背景

2.1.1 我国民营环保企业发展现状

2.1.2 我国民营环保企业债券违约的现状及特点

2.1.3 违约主体介绍：神雾环保

2.2 神雾环保债券违约过程

2.2.1 2016年3月神雾环保发行“16环保债”

2.2.2 2018年3月神雾环保“16环保债”债券违约

3案例分析

3.1 案例分析的理论基础

3.1.1 经济周期理论

3.1.2 优序融资理论

3.1.3 公司治理理论

3.2 神雾环保债券违约的共性原因

3.2.1 宏观经济下行和去杠杆

3.2.2 前期快速扩张战略

3.2.3 财务状况逐渐恶化

3.3神雾环保债券违约的行业特性原因

3.3.1 环保投资：投入大、风险高

3.3.3 环保政策：PPP项目整顿

3.4 神雾环保债券违约的公司内部原因

3.4.1 控股股东持股比例过高

4案例分析结论和建议

4.1 案例分析结论

4.2 防范债券违约建议

4.2.1 民营环保企业防范债券违约的建议

4.2.2防范民营环保企业债券违约的政策建议

参考文献

致谢