上市公司强制分红法律制度研究

摘要

自2001年中国证监会出台一系列政策规范上市公司的分红行为到现如今中国已实行强制分红制度，中国证券市场中上市公司的分红问题一直备受广泛关注。而目前的强制分红制度是在大股东凭借其持股优势忽视中小股东分红期待，而中小股东在公司盈利时无法有效借助公司自治或正常表决实现分红目的，以致出现大股东以其他方式变相侵吞公司盈利的前提下，政府对上市公司分红进行的行政指导。该制度的实施大大满足了中小股东的分红诉求并减少其权益受损，利于促进中国上市公司形成合理的分红制度体系，实现中国证券市场的稳健与可持续发展。　　然而，中国目前的强制分红制度仍存在一些不合理的地方，并主要集中表现在以下几个方面：首先，国内的强制分红制度虽然规定了强制分红的比例，且该比例是各上市公司进行再次融资的硬性要求，但上市公司在完成先分红再融资后，一旦其不再有融资需求，则强制分红的约束要求对其并无作用。其次，中国强制分红制度采取“一刀切”，即不区分行业与公司规模，只要不满足证监会规定的分红要求便不能进行再融资，这种方式不仅容易严重影响一些融资难的初创型公司的发展，也与中国的经济改革政策背道而驰。再次，分红款在税收制度层面存在双重征税和差别化税率问题，有待制度改进。双重征税易挫伤上市公司股东对分红的追求，并打击上市公司分红的积极性；同时，多年前虽已对分红款实施差别化税率，但实施的效果并不理想。最后，中国上市公司的强制分红制度缺乏相对完善的救济体系，股东代表诉讼因其前置条件的要求使其难以有效满足股东就分红问题提起代表诉讼的需要，有必要设立强制分红之诉。　　为促进中国证券市场稳健与可持续发展，中国在完善强制分红制度时，不仅应根据公司规模、性质等的不同进行区分，而且应该完善中国税收就分红款的制度设计和政府监管，平衡公司自治与行政干预之间的关系；同时，应明确上市公司强制分红的前提和边界，限定强制分红的适用范围，明晰强制分红的条件。此外，还应当完善信息披露制度，建立强制分红之诉，明确强制分红之诉的适用条件和主体条件并注意防止滥用强制分红之诉等，从而形成健康有序的分红文化，切实保护上市公司中小股东分红方面的合法诉求。

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