科创板上市公司超额购买银行理财产品的现状及影响因素研究--基于福光股份的案例分析

摘要

为落实创新驱动和科技强国战略，推动中国经济的高质量发展，2019年在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，通过上市制度的改革创新，为发展前景良好的中国科创型企业提供融资平台，在一定程度上缓解科创企业融资难、融资贵的困境。然而，许多企业在科创板注册上市后，纷纷加入到理财队伍，用大量的募集资金超额购买银行理财产品，转眼间资金缺口就变成了资金闲置。针对这一特殊的经济现象，分析其形成原因，有助于企业合理进行现金管理，为监管层引导资本市场资金流向和使用提供有益参考，推动中国资本市场实现长期、健康、平稳、有序发展。　　本文在梳理委托理财、现金持有和融资约束等相关文献的基础上，结合现金持有动机理论、自由现金流量理论、委托代理理论和融资约束理论，从企业外部和内部两个方面分析科创板超额购买银行理财产品的影响因素。然后归纳整理2019年科创板上市公司购买银行理财产品的现状，发现整体理财风格较为稳健，且科创板超额理财在委托方的资产状况、成长性与盈利能力、股权集中度、股权融资以及行业分布情况等诸多方面均呈现鲜明特征。再从福光股份这个具体案例入手，深入研究其超额购买银行理财产品的影响因素，发现科创板的试点注册制、理财政策、中美贸易摩擦、行业竞争情况以及公司自身的业绩和治理结构对福光股份超额购买银行理财产品造成了影响。最后，结合上述的分析得出了本文的研究结论，并从公司层面和监管层面提出了相关建议。　　通过本文的研究分析，发现科创板上市公司超额购买银行理财产品的影响因素主要有：（1）受科创板试点注册制影响，不少科创企业首发超募为超额购买理财产品提供了充沛的现金流；（2）理财指引的不完善纵容上市公司使用闲置募集资金超额购买理财产品；（3）中美贸易摩擦增加了科创企业经营环境的不确定性，企业减少投资支出，增加企业财务弹性；（4）行业竞争日趋激烈，受融资约束的科创企业倾向于持有更多的现金资产或现金等价物；（5）公司业绩不稳定，通过超额理财能够获得不菲投资收益，增加企业利润；（6）科创企业内部存在代理问题，在内部监督不到位的情况下，掌握公司控制权的利益主体为谋求自身私利而进行非效率投资。　　本文的贡献主要在于通过研究科创板上市公司超额购买银行理财产品的行为，反映了在中国经济结构转型的特殊时期，科技创新企业对于资金的使用情况，有助于相关监管部门对这一类行为进行适当的引导和监督。同时也为从新的视角观察和评价中国资本市场改革成效提供了契机，有助于科创板更好的发挥改革试验田作用。但由于本文采用的是单案例研究，因此本文结论存在一定局限性，不能涵盖每一家超额购买了银行理财产品的科创板上市公司的具体情况。

目录

声明

1.绪 论

1.1研究背景与意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2研究框架与方法

1.2.1研究框架

1.2.2研究方法

1.3研究贡献与不足

1.3.1研究贡献

1.3.2研究不足

2.文献综述

2.1上市公司委托理财研究

2.1.1委托理财的动因

2.1.2委托理财的利弊

2.1.3委托理财行为的规范

2.2现金持有研究

2.2.1宏观因素与现金持有

2.2.2中观因素与现金持有

2.2.3微观因素与现金持有

2.2.4超额现金持有的经济后果

2.3融资约束研究

2.3.1金融发展与融资约束

2.3.2企业内部因素与融资约束

2.3.3融资约束、现金流与企业投资

2.4文献述评

3.概念界定与理论基础

3.1概念界定

3.1.1闲置资金

3.1.2银行理财产品

3.1.3超额购买银行理财产品

3.2理论基础

3.2.1现金持有动机理论

3.2.2自由现金流量理论

3.2.3委托代理理论

3.2.4融资约束理论

4.科创板上市公司超额购买银行理财产品影响因素分析

4.1外部影响因素

4.1.1科创板上市制度的影响

4.1.2经营环境的影响

4.1.3行业竞争环境的影响

4.2内部影响因素

4.2.1企业融资能力的影响

4.2.2管理层和股东持股的影响

4.2.3公司业绩的影响

4.3本章小结

5.科创板上市公司超额购买银行理财产品的现状分析

5.1科创板上市公司超额购买银行理财产品的基本情况

5.1.1数据来源及整理

5.1.2科创板超额购买的理财产品的整体情况

5.2科创板上市公司超额购买银行理财产品的行为特征

5.2.1行业分布情况

5.2.2资产状况

5.2.3企业的成长性、盈利能力

5.2.4股权集中度情况

5.2.5股权融资情况

5.3本章小结

6.案例分析——福光股份

6.1福光股份概况

（1）公司简介

（2）福光股份坎坷的上市之路

6.2募集资金的使用情况

6.3超额购买理财产品的情况介绍

6.3.1理财风格较为稳健

6.3.2理财规模较大

6.4超额购买理财产品的影响因素分析

6.4.1科创板试点注册制的影响

6.4.2理财政策的影响

6.4.3中美贸易摩擦的影响

6.4.4行业竞争加剧的影响

6.4.5公司业绩的影响

6.4.6公司内部治理的影响

6.5案例小结

7.研究结论与建议

7.1研究结论

7.2研究建议

7.2.1公司层面的建议

7.2.2监管层面的建议

参考文献

后 记

致 谢