互联网企业并购绩效分析--以Amazon收购Whole Foods Market为例

摘要

当前，信息技术不断发展，经济水平不断提高，网上购物已经成了人们生活的一部分。自2013年以来，互联网行业掀起了并购浪潮。根据国家统计局的数据，在线零售公司的规模持续增长，但随着竞争的加剧，在线用户数量的增加和在线用户增长率的下降，2010年至2016年中国的在线零售交易从96.9%下降到26.2%，，对于线上零售企业来说，需要开发新的利润增长点来避免触碰到行业发展的天花板。而生鲜杂货类产品正是线上零售公司的销售短板，为了能弥补这一缺陷形成了线上零售企业并购线下大型连锁超市的热潮。而传统零售行业也试图通过并购活动拓宽销售渠道，向全渠道销售进行升级转型，线上与线下的融合正在不断推进。　　这一现象出现时间较晚，对互联网企业和线下零售企业研究较少，本文选取了近年来规模最大的并购活动——亚马逊收购全食超市，希望能够利用典型案例进行全方面分析，为日后类似并购活动的进行提供实例指导，具有较为深远的意义　　本文使用的研究方法为案例研究法，利用事件研究法对企业双方并购公告日股价研究分析并购事件的短期绩效；对比分析并购前后双方企业的各项财务指标差异判断并购后的长期绩效，从短期和长期双方面判断并购事件对于并购双方的影响。最后，利用收益法对全食超市进行价值评估，判断并购价格的合理性。本文共分为六章，本文的写作思路和各个章节的主要内容如下：　　第一章介绍了本文的研究背景及意义，列举了本文使用的研究方法（案例分析法、事件研究法和财务绩效法），明确了本文将从短期和长期绩效两方面判定并购的成功与否。　　第二章介绍了并购类型和绩效相关的理论。一方面根据并购方式，并购动机和并购绩效方面为本文奠定了理论基础；另一方面从并购方所处行业出发研究了行业普遍并购动因。　　第三章简要总结了国内外并购相关理论和案例研究。　　第四章介绍了案例中并购双方的基本情况和并购过程进行了描述，并阐述了亚马逊选择现金并购的理由。　　第五章分析了全食超市过去几年的财务报表，采用收益法对被收购公司进行了估值分析，并比较和分析了两家公司合并前后的财务指标表现。　　第六章对亚马逊并购全食超市这一并购事件进行了总结，认为此次并购不仅从长期来看还是短期都具有积极地意义，同时阐述了本文在普适性研究等方面的不足。　　本文的创新点在于将实证分析与案例研究相结合，对于当前的零售企业并购热潮中的典型案例，从短期到长期充分分析了并购事件的绩效，以此判断企业的并购是否达到预期效果。其次，本文利用并购前后亚马逊母公司财务报表中的财务指标来判断并购产生的影响，还以目标企业全食品超市为基础，列出了全食品超市并购前三年的财务指标，与并购后亚马逊的三年财务指标进行了比较，发现并购全食超市对亚马逊的各项财务指标均产生了积极影响。最后，通过分析计算得出并购后亚马逊的估值大于并购前两家公司的价值总和，说明此次并购达到了1+1>2的效果。

目录

声明

1.导 论

1.1研究背景

1.2研究意义

1.3研究方法

1.4研究内容及创新点

1.4.1研究内容

1.4.2创新点

2.并购相关理论及文献综述

2.1并购方式简介

2.1.1横向并购

2.1.2纵向并购与混合并购

2.2并购协同效应理论

2.2.1经营协同效应

2.2.2管理协同效应

2.2.3财务协同效应

2.3 行业并购理论分析

2.3.1行业并购特点

2.3.1互联网行业并购动因

3.文献综述

3.1国内企业并购研究现状简述

（1）企业并购绩效

（2）企业并购价值

3.2国外企业并购研究现状简述

4.案列介绍-Amazon 收购Whole Foods Market

4.1案例背景介绍

4.2相关公司简介

4.2.1全食超市简介

4.2.2亚马逊简介

4.3并购过程介绍

4.4并购动因分析

（二）线下布局意愿强烈

（三）提升生鲜配送能力

（四）全食超市的自身优势与缺陷

（五）全食超市陷入窘境

（六）沃尔玛收购电商企业

4.5并购融资方式分析

5.并购绩效分析

5.1Amazon 收购Whole Foods Market 市场反应

5.1.1研究方法

5.1.2并购事件对亚马逊股价的影响

5.1.3并购事件对全食超市股价的影响

5.2中长期绩效指标分析

5.2.1偿债能力分析

5.2.2盈利能力指标分析

5.2.3营运能力指标分析

5.3全食超市并购估值分析

5.3.1营业指标预测

5.3.2自由现金流量预测

5.3.3资本成本预测

5.3.4企业估值预测

5.4亚马逊并购估值分析

5.4.1并购前估值分析

5.4.2并购后价值评估

6.研究结论与启示

6.1结论和启示

6.2研究的局限与不足

参考文献

致 谢