我国金融机构系统性风险测度及演变特征分析--基于Vine--SCCA模型

摘要

全球金融危机后，各国监管当局普遍认识到金融系统中的个体机构间往往存在着复杂的联系，单个机构的风险会在不同的金融机构间不断积累和传染，并最终导致大规模金融危机的爆发。随着巴塞尔协议Ⅲ的实施，强调金融风险传染性质的系统性风险越来越受到学术界的重视，学者们也对经济系统中潜在的系统性风险从多个角度进行了深入研究并取得了诸多成果。近年来，随着金融改革的深化和金融自由化的推进，我国已将“防范化解重大风险”作为“三大攻坚战之首”对防控系统性金融风险进行了重要部署，系统性风险的防控越来越得到我国金融监管部门的重视。　　准确测度金融机构的系统性风险、全面分析金融行业的风险特征是进行金融系统性风险防控的基础。为此，本文选取了2007年12月至2020年1月共33家样本金融机构的数据，首先采用CCA方法计算了单个金融机构的违约风险指标，并对计算结果进行分析总结；然后根据Vine-SCCA方法构造了我国金融业整体以及银保证三个金融子行业的预期损失联合分布，并在此基础上计算了联合风险测度指标，最后对计算结果进行深入分析。在完成上述工作后，本文基于实证研究结果，尝试性地提出风险监测防控的政策建议，以期帮助我国监管部门对不同金融机构、不同金融行业的系统性风险进行及时准确的判断，协助相关部门科学防范和化解我国金融业的潜在系统性风险。　　本文通过实证分析后发现，在我国金融市场遭遇重大危机时，各金融行业的风险变化存在显著的协同性，风险水平会在短期内急剧提升。其中，银行业是风险的主要贡献者，而来自保险业和证券业等非银金融业的风险相对较小，但仍不容小觑。另外，国有大型商业银行和重大保险机构在重大危机中可能对我国金融业造成极其严重的破坏。在金融市场平稳运行时期，部分小型风险事件会导致金融风险在某一行业内部聚集，小型风险事件虽会对其它金融行业造成潜在风险压力，但引发实质性风险暴露的可能性较小。整体来看，银行业的风险抵御能力更强，而证券业对市场的反映最灵敏。　　相较于以往关于系统性风险的研究，本文的创新之处在于将我国银行业、保险业及证券业纳入同一研究框架下，分别从微观个体、中观行业、宏观整体的角度，对我国个体金融机构的风险特征进行总结，对各金融子行业的系统性风险贡献程度进行测度，对整体系统性风险的时变特征进行分析。进一步考虑了非银金融行业的系统性风险，完善了以往的研究框架。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 研究框架

1.3 研究的创新与不足

2 文献综述

2.1 系统性风险的界定

2.2 系统性风险的测度研究

2.2.1 网络分析法

2.2.2 市场建模法

2.3 金融机构系统性风险的相关研究

2.4 文献评述

3实证研究方法

3.1 个体金融机构风险指标的计算：CCA方法

3.1.1 CCA方法的基本假定及原理

3.1.2 单个机构的风险测度指标

3.2 金融机构整体系统性风险测度：Vine-SCCA方法

3.2.1 传统SCCA方法原理及其问题

3.2.2 Vine-SCCA方法计算联合风险测度指标

3.3 本章小结

4 基于Vine-SCCA方法的实证研究

4.1 数据的选择及处理

4.2 个体金融机构的违约风险

（一）机构的隐含资产价值 At 及隐含资产波动率σA

（二）违约距离d2

（三）预期损失L

4.3金融机构整体系统性风险

4.4 本章小结

5 全文总结

5.1 本文的主要结论

5.2 对我国上市银行系统性风险防控的建议

5.3 研究展望

参考文献

致谢