高溢价并购行为下商誉减值及经济后果研究——以勤上股份并购龙文教育为例

摘要

最近几年，证券市场上存在一个典型现象——高溢价并购，产生高溢价的成因主要是主并公司过度看好并购产生的协同效应，对标的企业未来的盈利能力期待过高以及急于进入新兴行业挽救公司业绩。如果并购标的是轻资产公司，估值过高，那么也会产生高额溢价。然而高溢价并购后很多标的企业的业绩表现并没有达到预期，同时伴随着无法完成业绩承诺的风险，这些因素都会给并购方的业绩带来消极影响。高溢价并购带来的另一个现象是市场的商誉价值总额飙升，实务证明，合并商誉的确认和减值，甚至信息披露和其他会计事项都需要加以改进。A股上市公司并购浪潮的兴起、商誉账面金额的持续增加和减值后给上市公司带来的消极影响，使得商誉减值问题凸显。于是本文通过分析勤上股份高溢价并购龙文教育产生高额商誉而后又计提大量减值准备的案例，揭露在实际操作中合并商誉的减值存在的原因和导致的经济后果，并提出相关建议。　　本文首先采用了文献研究法，详细介绍了商誉的定义、商誉减值经济后果和并购溢价相关的文献综述以及相关理论基础，为后续的研究探讨奠定基础。从收购方和标的企业内部入手，结合相关资料找出勤上股份的并购目的和并购过程，分析产生高溢价的原因。然后，通过深入分析商誉减值的成因发现商誉的初始确认存在盲目高估的现象，勤上股份的并购方龙文教育公司规模不大，并购初期净资产为负，而合并对价却超出公司公允价值的几十倍，确认的商誉金额高达20亿元，其合并溢价非常之高。以至于由于龙文教育经营不善导致业绩承诺未实现等原因，勤上股份计提了4.6亿元的商誉减值准备，导致净利润大额亏损，股价跌势明显。最后分析勤上股份确认商誉减值带来的经济后果，分别从对短期市场反应的影响，财务指标的影响和EVA业绩评价三个方面来进行分析。并对分析结果进行总结并针对性提出建议。

目录

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第一章 绪论

1.1 研究背景

1.2.1理论意义

1.2.2实践意义

1.3 研究内容

1.4 研究方法

1.4.1文献分析法

1.4.2案例分析法

第二章 文献综述

2.1 国外研究现状

2.1.1商誉确认的相关研究

2.1.2商誉减值的相关研究

2.1.3溢价并购的相关研究

2.1.4商誉减值经济后果的相关研究

2.2国内研究现状

2.2.1商誉确认的相关研究

2.2.2商誉减值的相关研究

2.2.3溢价并购的相关研究

2.2.4商誉减值经济后果的相关研究

2.3文献评述

第三章 相关概念及理论基础

3.1相关概念

3.1.1高溢价并购

3.1.2合并商誉

3.1.3业绩承诺

3.2理论基础

3.2.1协同效应理论

3.2.2融资约束理论

3.2.3委托代理理论

第四章 勤上股份高溢价并购案例介绍

4.1.1勤上股份简介

4.1.2龙文教育简介

4.2.1并购目的

4.2.2并购过程及商誉确认结果

4.3.1商誉减值具体情况

4.3.2勤上股份商誉减值存在的问题

第五章 勤上股份高溢价并购行为下商誉减值案例分析

5.1.1并购前勤上股份遭遇经营困境

5.1.2收购存在第三方竞争

5.1.3急于通过并购进入新领域

5.1.4参数选取提高了资产评估溢价

5.2.1并购过程中的高估值

5.2.2跨行业并购存在一定经营风险

5.2.3龙文教育未实现预期业绩

5.2.4存在盈余管理的可能性

5.3高溢价并购行为下商誉减值经济后果分析

5.3.1短期市场绩效分析

5.3.2财务指标影响分析

5.3.3基于EVA的业绩评价

第六章 研究结论及建议

6.1研究结论

6.2相关建议

6.3研究局限

参考文献

致谢