证券业企业人力资本价值评估研究

摘要

自从2012年中国经济会议提出“稳中求进”的指导思想，近几年全国GDP总量和固定资产投资的增速都在逐年放缓，各行各业的发展都面临着从“量”到“质”的转化，金融业也多次提出进一步优化资源配置、构建多层次资本市场、发展普惠金融。在国家政策导向和国内外经济形势变化的大环境下，市场对金融人才的质量需求越来越高，高素质人才的缺口仍较大，加之市场环境变化过程中往往具有较高风险，使复合性、专业化和集成化成为衡量人才质量的附加标准。证券业作为金融行业的主要构成，分析研究等专业性较强的工作内容促使高学历从业者聚集，智力密集性特征更加显著，自然成为宝贵的资源，不仅有利于企业的成长和扩张，而且由于证券业的健康发展有利于刺激投资，对经济发展产生积极影响。在这样的大背景下，证券业人才素质测评、阶梯薪酬制度、股权激励计划和职业发展通道等人力资源管理方案受到广泛关注，加之2017-2018年受到沪深两市行情走低，以及再融资、减持新规等影响，证券业整体收入下滑，导致百家证券公司的职工薪酬也持续下滑，企业人力资本的真实价值以及对企业发展的贡献程度等问题受到社会各界的关注和质疑。因此对证券业企业人力资本价值的评估将有助于人力资本的合理定价和管理，它对未来人力资本定价和成为股本具有参考意义，同时，通过对人力资本贡献的研究，使企业价值评估中经常被忽略的人力资本价值得到重视，提高企业价值评估的准确性。　　本文首先梳理和总结了国内外关于人力资本价值的已有研究成果，其次探讨了证券业企业及其人力资本价值的概念，分析了行业特点和人才构成。然后总结了传统的人力资本价值评估方法，探究了各种方法的适用性，并结合证券业和它的人力资本特点，建立了基于收益法的证券业企业人力资本价值评估模型。通过对25家A股上市证券公司2009-2017年面板数据的实证分析，得出证券业企业人力资本产出贡献率测算结果约15.46%，同时充分考虑了证券业企业人力资本的特征，定义了收益期限、折现率等参数的确定方法。最后选取两家代表性证券公司——中信证券与华泰证券作为评估案例，运用线性回归的方法预测企业未来收益额，得出中信证券与华泰证券人力资本价值分别约为127.04亿元与90.68亿元，参照企业薪酬水平及行业发展现状，认为此评估结果较为合理，由此证实了本文建立的证券业企业人力资本价值评估模型具有一定的参考价值和意义。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 国内外研究现状

1.2.1 关于人力资本理论的研究

1.2.2 关于人力资本价值评估的研究

1.2.3 国内外研究现状小结

1.3 研究内容与方法

1.3.1 研究内容

1.3.2 解决的关键问题

1.3.3 采用的研究方法

1.3.4 研究技术路线

2 证券业企业人力资本价值理论

2.1 人力资本理论基础

2.1.1 人力资本的概念

2.2.2 人力资本的价值分类

2.1.3 人力资本价值的价值构成

2.2 证券业企业人力资本特征

2.2.1 证券业企业的内涵与特点

2.2.2 证券业企业人力资本构成

2.2.3 证券业企业人力资本特点

3传统人力资本价值评估方法介绍

3.1 成本法的应用

3.1.1 传统成本法的应用

3.1.2 基于工资报酬的成本法

3.2 市场法的应用

3.3 收益法的应用

3.4 其他评估方法的应用

3.4.1 实物期权法

3.4.2 商誉法

3.5传统人力资本价值评估方法评述

4 证券业企业人力资本价值评估方法设计

4.1 模型的构建

4.2 模型参数的确定

4.2.1 未来预期收益

4.2.2 人力资本贡献率

4.2.3 折现率

5证券业企业人力资本价值评估案例分析

5.1 案例企业基本情况

5.1.1 中信证券基本情况

5.1.2 华泰证券基本情况

5.2 案例企业人力资本价值评估

5.2.1 未来预期收益

5.2.2 人力资本贡献率

5.2.3 折现率

5.2.4 人力资本价值评估

5.3 评估结果评价

6 结论与展望

6.1 研究结论

6.2 研究展望

致谢

参考文献

个人简历、在学期间发表的学术论文及取得的研究成果