机构投资者持股对公司诉讼风险的影响研究--来自我国沪深A股上市公司的经验证据

摘要

诉讼风险是上市公司在经营过程中必须面临的风险之一，而且采用诉讼途径来解决公司各方之间的利益纠葛是一种高成本的方式，因此，近年来如何化解和防范公司诉讼风险成为学术界热议的话题。目前，关于什么影响了公司诉讼风险这一话题的研究主要集中在公司所面临的宏观环境上，而关于影响公司诉讼风险的微观因素则多从盈余管理等财务绩效角度出发。然而本文认为，作为有别于大股东和中小投资者的第三方股东，机构投资者会在公司经营过程中发挥作用。那么机构投资者是否会通过介入公司治理，从而对公司诉讼风险产生影响呢？这就成为了本文试图去探讨的问题。　　本文采用理论分析法和实证研究法，用于探讨机构持股对公司诉讼风险的影响研究，选择了2015-2017年间的2513家沪深A股上市公司作为研究对象，首先，探寻机构持股对公司诉讼风险的影响，并在此基础上，分析了机构投资者异质性、产权性质在该影响机制中发挥的作用，接着引入了内部控制质量作为中介变量，验证机构持股对诉讼风险施加影响的中介机制，最后进行了稳健性检验。　　本文分为五个章节，涉及的主要内容如下：　　第一章为绪论，简要阐述全文的框架结构，具体包括研究背景与研究意义、研究方法和思路、研究主要内容和框架以及本文的创新之处。　　第二章为文献综述，回顾了国内外关于机构投资者的公司治理效用和公司诉讼风险影响因素的研究。　　第三章为理论分析和假设提出，通过阐述相关理论，提出本文的三个主要假设，并细化分析了各个假设成立原因。　　第四章为本文的实证分析部分，首先介绍样本的定义、数据的来源与筛选处理办法，构建了本文的实证模型，并介绍了各个变量的定义和度量方式，其次是各个变量之间的描述性统计和相关性分析，然后分析了本文的实证模型的检验结果，最后进行了稳健性检验和中介机制分析。　　第五章为本文的总结性章节，首先总结了本文的主要结论，继而阐述相应的政策性建议，文章结尾指出了研究的不足和进一步的拓展方向。　　基于上述的研究框架，本文的得出了以下结论：第一，在其他条件保持不变的情况下，机构持股比例与公司诉讼风险负相关。第二，相比于非独立型机构投资者，独立型机构投资者对诉讼风险的抑制作用更加显著。第三，相比于国有企业，机构持股对诉讼风险的抑制作用在非国有企业中表现的更加显著。第四，公司内部控制质量的确在机构持股对诉讼风险的影响中发挥了中介效应，且为不完全中介效应。　　本文的创新点可以阐释如下：第一，从诉讼风险这一个全新的角度去讨论机构投资者持股的治理效用，在已有文献的基础上拓展了机构持股的治理结果研究。第二，本文引入了内部控制这一中介变量，验证机构持股对诉讼风险影响的一条理论机制，丰富了现有的有关理论机制研究。　　本文的认为可能的研究拓展方向在于以下三点：第一，把公司诉讼风险进一步分类，探讨诉讼风险异质性在机构持股对诉讼风险的影响中发挥的重要作用。第二，引入如市场环境与法制环境这样的宏观变量，考量其在机构持股对公司诉讼风险影响中的调节作用。第三，探寻并验证更多的机构持股与诉讼风险之间的中介机制，丰富已有研究。

目录

声明

1.绪 论

1.1 研究背景与研究意义

1.2 主要研究方法和思路

1.3 研究的主要内容和框架

1.4 本文创新之处

2.文献综述

2.1 机构投资者持股的公司治理作用

2.2 公司诉讼风险的影响因素

2.3 文献评述

3.理论分析与假设提出

3.1 机构投资者持股对公司诉讼风险的影响

3.1.1 机构投资者持股对公司内部控制的影响

3.1.2 内部控制对公司诉讼风险的影响

3.2 异质性机构投资者对公司诉讼风险的影响

3.3 产权性质在机构持股对公司诉讼风险影响中的调节作用

4.机构持股对公司诉讼风险的实证研究

4.1 样本选择和数据来源

4.2 变量定义与模型设计

4.2.1 变量定义

4.2.2 实证模型设计

4.3 变量描述性统计和相关性分析

4.3.1 主要变量的描述性统计

4.3.2 主要变量的相关性分析

4.4 多元回归分析

4.4.1 机构投资者持股对诉讼风险的影响

4.4.2 异质性机构投资者持股对公司诉讼风险的影响

4.4.3 产权性质在机构持股对公司诉讼风险影响中的调节作用

4.5 稳健性检验

4.5.1 以公司当年是否被诉替换被解释变量

4.5.2 重新选取计量估计方法

4.6 中介机制验证

5.主要结论、启示和未来研究方向

5.1 主要研究结论

5.2 相关启示和政策性建议

5.3 研究的不足和后续研究方向

5.3.1 本文研究的不足之处

5.3.2 本文后续的研究方向

参考文献

后 记

致谢