基于β系数优选的股票动态投资组合分析

摘要

自从马科维茨的投资组合理论提出到现在已经有了六十多年，该理论在很多方面已经取得了很大的进步和发展。比如:从单期研究到多期的研究，通过各种方法简化均值-方差模型的求解过程，对风险衡量方法的修正以及对原假设条件的逐渐放松等方面。在实践方面，投资组合理论问世以后，它开始为金融机构和投资者所广泛采用;金融学也开始了它在实际投资中的量化阶段。本文给出了基于定量的投资组合的管理方法，该方法主要包括两个阶段，一是行业和股票优选阶段，二是对股票进行投资组合，主要是确定所选股票最优投资权重的。上述两个阶段主要在本研究的第3章和第4章进行论述。　　第3章选取申银万国一级分类行业指数2014年6月3日至2015年9月30日这样一个涵盖市场上升阶段和下跌阶段的完整投资周期数据为样本。通过对这些样本数据的检验，得出了这些一级分类行业指数受市场态势的影响;并计算了行业指数的上升β系数（uβ-marketβ，β+）和下降β系数（down-marketβ，β-）。最后，根据上升β系数和下降β系数的比值构建了一个指标并从中选出了6个优质的行业。　　第4章引入参考时间窗口长度L和持有期限窗口长度H两个外生的时间参数构建了动态的均值-方差投资组合模型，并利用遍历法求解最优时间窗口参数。然后采用了第三章优选行业的代表性股票进行动态投资组合实证。在假定投资者风险容忍水平一定的情形下，以投资者效用最大化为衡量标准，利用MATLAB软件程序来寻求收益最优的外生参数及每次调整资产的权重。最后，利用计算所得最优参数进行投资，并通过多项业绩评价指标（包括投资期年收益率、风险调整收益率和预测收益率等）对比分析动态投资组合策略和被动投资的收益情况。结果表明本文的动态投资组合策略在风险调整后的收益率以及预测收益率等方面表现均优于被动投资。　　总之，本文研究为投资者提供了一种定量的投资组合管理方法，具有一定的理论意义及实用价值:一方面，通过实证分析验证了我国股市的非有效性;另一方面，为投资者如何分配各股票投资权重提供了有益的借鉴。

目录

声明

摘要

第1章 绪论

1．1 研究背景与意义

1．1．1 研究背景

1．1．2 研究意义

1．2 研究思路和方法

1．2．1 研究思路

1．2．2 研究方法

1．3 本文结构

1．4 本文的创新点与不足

1．4．1 本文创新点

1．4．2 本文不足之处

第2章 投资组合理论发展综述

2．1 投资组合理论的发展

2．1．1 马科维茨投资组合理论

2．1．2 资本资产定价模型

2．1．3 有效市场假说

2．1．4 投资组合绩效评价

2．2 投资组合文献综述

2．2．1 国外文献综述

2．2．2 国内文献综述

2．2．3 文献评述

第3章 基于行业β系数的优选策略与实证

3．1 β系数的计算方式

3．2 数据的选取与处理

3．3 β系数相关实证分析

3．3．1 β系数稳定性检验

3．3．2 β系数与市场态势关系验证

3．3．3 基于β系数的行业优选结果

3．4 本章小结

第4章 动态投资组合模型构建与实证

4．1．1 单期投资组合模型的介绍

4．1．2 考虑时间因素的动态资产组合模型

4．1．3 遍历法求解最优时间窗口

4．2 动态投资组合模型实证分析

4．2．1 样本数据选取与数据处理

4．2．2 实证步骤与结果分析

4．2．3 投资业绩评价

4．3 本章小结

第5章 结论与展望

5．1 结论与建议

5．2 研究展望

参考文献

附录

致谢

在学期间发表论文及参加课题情况