人民币国际化与中国货币政策有效性分析

摘要

2009年以来，为推进人民币国际化，中国人民银行采取了相关制度改革，拓宽了人民币跨境使用，同时扫除了一些“隐形”货币歧视的制度障碍，使人民币跨境使用渠道变得更宽。尤其是关注到2009年至2018年，数据表明：越来越多的国家愿意采用人民币支付和结算，国内外市场对于人民币的需求呈现不断增长的态势，这样的有利因素促进了人民币国际化的发展，也使得人民币国际化关注度愈来愈高。这样的环境下促使人民币国际化愈来愈得到大众的关注。同时我们留意到：美国从2014年底开始逐步退出量化宽松的货币政策，而当今社会对于美元这样的霸权货币体系，不论采用哪种政策或者变化某个指标，包括中国在内的世界经济都会受到深远影响，也会对各国央行货币政策制定提出挑战，那么我们需要关注货币政策实施的有效性，这样便于为我国货币政策的制定与实施提出相关建议。　　人民币国际化进程受多重因素影响，同时其程度也会随着我国对外经济不断的深入发展而不断的加快步伐。可是我们不能因为推进人民币国际化稳健发展，就把人民币资金跨境流动问题给忽视掉，特别是从2015年开始，我国资本外流问题的一直是呈现增长趋势，这扩大了境内外人民币汇率偏离幅度，增大了国内金融系统性风险系数，由此开始出现了一些对我国金融政策对外开放和对人民币国际化的道路质疑的声音。基于这样的情景，在人民币国际化背景下研究我国宏观经济金融影响及其货币政策具有强烈的现实作用。　　本文在参考大量前人文献基础上，从货币国际化定义开始，分析货币国际化的条件、背景和度量方法。另一方面，介绍了目前人民币国际化的现状，也从理论知识分析了人民币国际化对货币政策的影响因素，理论上探讨了在人民币国际化的发展背景下，中国执行的货币政策可能会遇到的难题。为了更准确分析中国货币国际化与货币政策有效性之间的相互关系，通过外界环境（美国的美联储由量化宽松的货币政策逐渐转化为紧缩的货币政策（加息环境））：即汇率冲击下：关注中国货币政策（货币供给量）的变化，构建一个VAR模型对比该节点前后货币政策传导机制的有效性，进而完成实证分析。　　基于相关理论事实，本文先归纳总结了货币国际化对货币政策有效性影响的理论基础，分析货币国际化对货币政策传导机制的影响。实证方面，本文以2013年作为汇率变动差异的分割点，利用线性回归模型对比了中国货币政策传导机制的有效性，实证结果表明，人民币国际化下，因受到美国加息环境影响我国汇率变动，给我国经济带来的负面影响是我国货币供应量增加，货币供应量增加后通货膨胀率提高，对人们的生活造成影响。由于我国的货币政策导向，冲击并没有造成严重的后果，但是针对实证结果，我国在政策制定上需注意：1）央行有必要稳定国内货币供给量，对货币总量实现更有效的监测和预测，2）利率市场化改革问题需要提高速率，在一定时间范围内，维持汇率基本稳定，以便为金融市场营造良好发展的环境，也达到加快人民币国际化进程目的。　　最后，人民币国际化能得到更有效的关注和推进，本文建议：我国在货币政策制定上应该更加关注汇率的稳定性。

目录

声明

1 导论

1.1研究背景及意义

1.2国内外研究现状综述

1.3 主要内容及结构安排

1.4 研究方法

1.5 可能的创新与不足

1.5.1本文的创新点

1.5.2本文存在的不足

2 相关概念及理论基础

2.1货币国际化的定义和条件

2.2人民币国际化的背景及发展

2.3货币国际化程度影响因素和度量方式分析

2.4货币国际化影响因素理论分析

2.4.1 汇率变动对货币国际化的影响

2.4.2汇率变动与货币国际化之间的相互影响

2.5货币政策及货币政策有效性理论

2.5.1货币政策

2.5.2货币政策有效性

2.6本章小结

3 人民币国际化对中国货币政策的影响机制

3.1人民币国际化对中国货币政策影响的传导路径和机制

3.1.1人民币国际化削弱货币政策调控的力度

3.1.2人民币国际化与货币政策的溢出效应

3.2利率变动下人民币国际化对货币政策的影响机制

3.2.1中国的利率机制与人民币国际化

3.3汇率变动下人民币国际化对货币政策的影响机制

3.3.1中国的汇率制度与人民币国际化

3.3.2汇率传导机制模型

3.3.3美国持续性的加息政策汇率变动对中国货币政策的影响

3.4本章小结

4 人民币国际化与中国货币政策有效性实证分析

4.1模型构建与变量选取

4.2数据说明

4.3相关检验

1. 单位根检验

2.协整检验

3.格兰杰因果关系检验

4.回归模型（VAR）构建

5.脉冲响应函数分析

6.差分分解

4.4实证结果及分析

4.5本章小节

5 主要结论和政策建议

5.1结论

5.2政策建议

5.2.1利率市场化

5.2.2深化金融市场的改革

5.2.3加强资本跨境流动信息的统计监测

5.2.4积极进行金融工具的创新

参考文献

致谢