沪港通背景下A股与H股价格差异研究

摘要

我国股票市场中A股相对于H股的溢价现象一直是国内外学者的研究焦点。沪港通的启动连通了沪港两市，打破了市场壁垒，减轻了市场分割的程度，理论上看，可以在两市之间产生平价效应，缓解A股和H股之间的价格差异程度，但是沪港通的启动是否真正缓解了这一情况还需要进一步的检验。　　本文首先梳理了内资股和外资股之间产生价格差异的一般理论，讨论了导致 A股和H股之间产生价格差异的原因，分析了A股与H股之间价格差异现象的形成机理。其次，从市场和个股两个视角对A股与H股之间的价差现象做了实证检验，并对结果进行分析。在市场视角下运用VAR模型，分析沪港两市对A股与H股价差的整体影响，并且对比这一影响在沪港通机制开通前后的变化；在个股视角下，从参与沪港通交易的AH股中选择10只比较有代表性的股票进行回归分析，检验个股需求价格差异、流动性差异、信息不对称和沪港通信息对AH股的价差水平的影响，进一步区分每个要素的影响大小。　　本文的研究结果显示，在市场视角下，无论是沪港通的启动前还是启动后，沪港两市的波动都从整体上影响了A股和H股之间的价格差异。在沪港通启动之前，沪港两市的波动对这种价差关系影响很大；沪港通的启动，虽然或多或少的缓解了 A股与 H股之间正的价格差异，但是这种作用很小，而且两市的波动都正向引导、影响着A股与H股之间的价格差异。在个股视角下，需求价格差异、流动性以及信息不对称都是导致A股和H股价格差异的原因，而且沪港通的启动增大了个股之间的价格差异水平，与理论预期相违背。　　根据以上研究结果，本文提出增强市场透明度，降低市场间的信息不对称程度；提倡理性投资，抑制内地市场过高的流动性；扩大投资路径，改善内地投资市场的供求关系三点建议。

目录

声明

第一章 引言

第一节 研究背景及意义

第二节 文献综述

第三节 研究思路与方法

第四节 创新与不足

第二章 沪港通概述及A股与H股价差形成机理

第一节 沪港通概述

第二节 股价差异问题的理论解释

第三节 沪港通背景下A股与H股价差形成的一般分析

第三章 实证方法介绍与模型设计

第一节 实证方法介绍

第二节 模型设计

第四章 A股与H股价格差异的实证分析

第一节 市场视角下的A股和H股价差分析的实证分析

第二节 个股视角下的A股和H股价差分析的实证分析

第五章 结论与政策建议

第一节 研究结论

第二节 政策建议

参考文献

在读期间科研成果

致谢