基于'沪港通'背景下的市场均衡与价格波动研究

摘要

市场间的互联互通会影响市场原有的均衡状态,也会造成价格波动的异常,这方面的研究已经越来越成为学术界和实务界关注的焦点.本文基于"沪港通"开通的背景,对向香港开放之后的中国内地股票市场的市场均衡进行了探讨.中国内地股票市场实行的是"T+1"的交易机制,香港市场实行的则是"T+0"的交易机制,使得两个市场在互相开放后的情况更为复杂.本文考虑了两地的投资者和两地不同的交易机制,建立了一个二阶段的市场均衡模型,分析并比较了开放前后上海市场的均衡交易量和价格波动,结果表明,当两地投资者的投资热情和初始投资资金量的差异变大时,会令交易量大幅增长,价格波动加剧.而作为监管部门,为了达到交易量增加和控制价格波动的目的,则需要更严苛地控制两地交易者的初始投资量比.