我国上市公司多元化经营对公司价值的影响研究

摘要

自20世纪90年代以来，对于多元化经营同公司价值两者之间具有怎样的关系问题，实务界与学术界的研究从未停止过。尽管多有研究得出结论，公司价值会因多元化经营而受到折损，但仍有大部分上市公司坚持多元化经营战略，那么采取多元化经营战略有何动机？具备什么特性的公司会偏向于经营多个行业呢？以往关于多元化经营的研究多专注于某个行业，对于我国全部A股上市公司未得出一致的结论，因而，将全部A股上市公司作为研究样本是有必要的。并且以往研究大多使用最小二乘法，忽略了公司的个体经营特征，因而，多元化经营对于公司价值的影响不能一概而论，仅仅用最小二乘法得出的结论并非可靠。　　本文采用我国A股全部上市公司2013年-2018年的有效数据，首先通过截面基准回归分析，发现多元化经营对公司价值具有不利的影响。接着加入衡量公司的个体特征的指标，包括公司年龄、公司规模、资产负债率、净资产收益率、营业收入增长率、高管的持股比例等。在控制了公司个体特征之后，面板回归分析的结果与截面基准回归分析结果相反，说明公司的治理特征会影响多元化经营的实施效果。最后将全部上市公司分类为低价值公司、高价值公司，使用分位数回归分析方法，得出以下结论:当公司的价值较低时，多元化经营有利于公司价值的提升；而当公司价值较高时，多元化经营会使公司价值折损。因而，多元化经营的效果应具体问题具体分析。

目录

声明

第1章 绪论

1.1 研究背景及意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 多元化的自选择特征

1.2.2 多元化经营对公司价值影响的相关研究

1.2.3 文献评述

1.3 研究方法与论文框架

1.4 本文创新点

第2章 多元化经营理论基础与假设提出

2.1 相关概念

2.1.1 多元化经营的概念

2.1.2 公司价值的含义

2.2 理论基础与假设提出

2.2.1 基于内部市场理论的假设提出

2.2.2 基于防御性假说的假设提出

2.2.3 基于治理结构理论的假设提出

第3章 变量与数据

3.1 样本的选择

3.2 研究变量的选择

3.2.1 被解释变量

3.2.2 解释变量

3.2.3 控制变量

3.2.4 变量定义归结表

3.3 描述性统计

第4章 实证结果

4.1 变量相关性分析

4.2 基准回归分析

4.2.1 截面基准回归分析

4.2.2 面板基准回归分析

4.3 分位数回归分析

4.4 稳健性检验

第5章 对策建议

5.1 上市公司角度

5.2 政府和政策角度

结论

参考文献

致谢