机构投资者异质性对股价崩盘风险的影响研究

摘要

近几年来，我国股票市场时常发生股价崩盘事件。一旦股价发生暴跌，悲观情绪蔓延，投资者将损失惨重。因此研究股价崩盘风险，为监管者提供相关决策建议，为投资者提供投资建议，维护二级证券市场稳定都存在重要意义。随着机构投资者的不断壮大，在资本市场上的地位越来越重要，其对市场和个股的影响也越来越大。鉴于机构资金雄厚、信息来源渠道较多、专业性较强，对股票市场和公司治理都可以产生一定的影响，因此也会影响到个股暴跌风险。所以，立足我国国情，研究机构投资者与股价崩盘风险的关系，对我国金融市场的稳定运行存在意义。　　以2009年-2018年的A股上市公司为样本，建立回归模型，探讨机构持股及其异质性对个股股价崩盘风险的影响，并探讨机构影响股价崩盘风险的作用机制。为了使研究结果更为透彻，将机构分为稳定型和交易型，探讨二者对股价崩盘风险产生的差异化作用，并加入股票流动性这一中间变量，深入探讨流动性的高低，是否会影响机构持股与个股暴跌的关系。通过实证检验发现：机构持股与股价暴跌风险呈正相关，盈余管理在其中起到中介作用；机构异质性对股价崩盘风险有影响，稳定型机构与股价暴跌风险负相关，交易型机构与股价暴跌风险显著正相关；股票流动性与股价暴跌风险之间显著负相关；股票流动性越好，在一定程度上降低由于机构持股比例带来的个股暴跌风险。　　本文丰富了基于机构异质性角度，对股价暴跌风险影响因素的研究，为相关政府部门继续积极推动机构投资者发展，促进证券市场稳定，防范股价崩盘等提供了依据。

目录

声明

第 1 章 绪论

1.1研究背景及意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2文献综述

1.2.1关于股价崩盘风险的研究

1.2.2关于机构投资者和股票流动性对股价崩盘风险影响的研究

1.2.3文献评述

1.3研究内容与研究方法

1.3.1研究内容

1.3.2研究方法

1.4创新点

第 2 章 理论分析

2.1机构投资者异质性对股价崩盘风险影响的相关概念

2.1.1 机构投资者异质性

2.1.2 股价崩盘风险的概念与衡量方法

2.2机构投资者异质性对股价崩盘风险影响的理论分析

2.2.1 信息不对称理论

2.2.2 委托代理理论

第 3 章 研究假设与研究设计

3.1研究假设

3.1.1 机构持股及其异质性对股价崩盘风险的影响分析

3.1.2 股票流动性对个股暴跌风险的影响分析

3.1.3 股票流动性对机构持股与个股暴跌风险之间关系的影响分析

3.2研究设计

3.2.1 样本数据的选取

3.2.2 变量选择和数据来源

3.2.3 实证模型的构建

第 4 章 机构投资者及其异质性对股价崩盘风险影响的实证分析

4.1 描述性统计

4.2 相关性统计

4.3 多元回归分析

4.3.1 机构投资者与股价崩盘风险的回归分析

4.3.2 机构投资者异质性与股价崩盘风险的回归分析

4.4 机构投资者持股影响股价崩盘风险的作用机制

4.5 对股票流动性在机构持股与股价崩盘风险之间关系影响的进

4.5.1股票流动性与股价崩盘风险的回归分析

4.5.2 股票流动性及机构持股与股价崩盘风险的回归分析

4.5 稳健性分析

4.6 实证结论

第五章 降低股价崩盘风险的政策建议

5.1 持续大力发展机构投资者

5.2 积极规范机构投资者投资行为

5.3 完善信息披露制度

结 论

（一）研究结论

（二）不足与展望

参考文献

致 谢