产业投资基金参与上市公司并购重组后的退出策略研究--以长电科技并购星科金朋为例

摘要

随着中国市场经济的快速发展，结合外部经济环境和产业投资基金自身的优势，产业投资基金逐渐成为了中国企业融资的又一重要渠道，推动中国经济向更好的趋势发展。产业投资基金的运作模式大致可以分为三个阶段——筹资、投资和退出。其中退出作为最重要的运作环节，既关系着产业投资基金的收益现状，也关系到产业投资基金的持续发展情况。国家产业投资基金的主要退出方式有IPO退出、并购退出、股权回购退出和破产清算退出等。其中，相比其他退出方式，IPO退出占比相对较大，且IPO退出的投资收益较高。在2014年以前，中国产业投资基金主要依赖于投资项目公司在资本市场IPO上市而实现高回报的投资退出。但由于近年股票主板上市发行门槛的提高，在很大程度上限制了产业投资基金的顺利发展。且随着目前中国出现的并购重组热潮，许多产业投资基金出于国家战略性目标，帮助有并购需求的上市公司收购同行业或上下游企业，用于业务转型和开拓新业务等。此时，这类产业投资基金的退出方式就成了值得探讨的重要议题。　　本文基于对产业投资基金退出环节研究的这一目的，对长电科技并购星科金朋这一案例进行分析。首先通过梳理了产业投资基金的相关理论和文献，介绍了产业投资基金的业务模式和流程要点，最后以长电科技并购星科金朋为例子，介绍产业投资基金在参加上市企业并购事件后的退出操作要点和关键。文中详细分析了作为财务投资者之一的产业投资基金如何制定退出策略，如何将上市公司作为退出渠道，又是如何提前设计安排签订债转股和售股权协议等让产业基金投资者进一步认识到合理安排退出策略的必要性。　　随后，本文在产业投资基金退出策略的制定上得出一些启示，为同样助力上市公司并购重组后想退出的产业投资基金,提供了很多可以借鉴的经验。同时也拓宽了中国产业投资基金的退出渠道，对中国金融体系的完善起到了一定的积极作用，也希望有助于解决中国目前产业投资基金退出渠道狭窄性问题。最后在之前分析的基础之上得出结论，以上市公司作为退出的一个新退出渠道将会成为国家产业投资基金退出的新的退出路径。

目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 研究内容、方法和技术路线图

1.3 创新与不足之处

2 文献综述

2.1 退出环节的研究

2.2 退出时机选择的研究

2.3 退出方式选择的影响因素

2.4 简要评述

3 产业投资基金退出的理论概述

3.1 产业投资基金定义

3.2 产业投资基金运作过程

4 长电科技并购星科金朋案例简介

4.1 并购重组参与方介绍

4.2 并购重组和退出过程

5 国家集成电路产业投资基金退出策略分析

5.1 并购动机分析

5.2 并购期间退出策略制定要点

5.3 退出策略执行要点

6 案例结论与启示

6.1 案例结论

6.2 案例启示

参考文献

致谢

在读研期间公开发表论文（著）及科研情况