宜人贷境外上市的后市表现及信用风险研究

摘要

近年来，随着中国经济形式不断多样化，网络借贷企业作为新兴互联网企业，也迅速发展起来。然而，行业规范的缺失从根本上限制了网贷企业的发展。因此，为了获得资金支持，许多网贷企业纷纷远赴境外上市。事实上，由于前几年国内对企业上市条件的规定较为严苛，迫使各行各业的许多公司选择境外上市。由此，境外上市也演变成了互联网企业融资的重要方式之一。不可否认境外上市确实能解企业的燃眉之急，但是从长远角度上看，境外上市是否能给企业带来正的经济效应，却没有一个定论，这对于拟选择境外上市的企业而言，是很大的一个风险因素。因此，本文以成功在境外上市的首家网贷企业宜人贷为例，对宜人贷境外上市的过程、上市后的经济效果、风险状况进行全面分析，以期给拟上市的互联网企业或其他拟上市企业提供可靠的借鉴意见。　　本文以中国首家境外上市的网贷企业宜人贷为研究对象，以宜人贷境外上市的案例为研究内容，结合宜人贷的发展背景，研究分析宜人贷选择境外上市的主要原因，并从宜人贷上市后的股价市场表现、经营业绩以及最近一年来企业的违约风险三个方面着手，结合文献研究法、案例分析法、实证研究法、对比分析法等，对宜人贷境外上市所带来的经济效果进行综合分析，并从本文对宜人贷的研究分析中，得出拟上市企业和已上市企业经营管理的借鉴意见。通过本文的研究发现，从财务指标上看宜人贷境外上市所带来的经济效应较为短暂，且近两年来各项指标都表现得很糟糕，但是结合宜人贷近年来的EVA表现和股价表现，宜人贷上市后其EVA值是逐年上升的。此外，根据KMV模型的风险度量结果，宜人贷最近一年的违约概率较小。这表明，长期经营下，企业的综合管理水平在不断提升。由此，可以看到宜人贷上市的短期财务效应明显，长期经济效应则减弱了对企业外在财务表现的影响，更多表现为对企业综合管理能力的正向影响，综合来看，境外上市的正向经济效应还是很明显的，这表明宜人贷境外上市的选择还是可取的。　　从宜人贷境外上市的案例中分析其成功上市的经验以及上市后的经营状况，可以给国内拟赴境外上市的企业提供一些前车之鉴，同时也可以给已在境外上市的企业提供一些经营的建议。

目录

1 绪论

1.1 选题背景及意义

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国内研究现状

1.2.2 国外研究现状

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究方法

1.4 本文可能的创新与不足

2 企业境外上市理论综述

2.1 企业境外上市的概念界定

2.2.1 市场分割假说

2.2.2 投资者认知假说

2.2.3 融资约束假说

2.3 企业境外上市的方式

2.3.1 直接上市方式

2.3.2 买壳上市

2.3.3 造壳上市

2.3.4 VIE模式

2.3.5 其他模式

2.4 中国互联网企业境外上市的六次浪潮

2.4.1 中国互联网企业海外上市第一次浪潮

2.4.2 中国互联网企业海外上市第二次浪潮

2.4.3 中国互联网企业海外上市第三次浪潮

2.4.4 中国互联网企业海外上市第四次浪潮

2.4.5 中国互联网企业海外上市第五次浪潮

2.4.6 中国互联网企业海外上市第六次浪潮

3 宜人贷境外上市案例介绍

3.1.1 企业基本情况介绍

3.1.2 企业发展历程

3.1.3 企业基本业务模式分析

3.2 宜人贷境外上市过程概述

4 宜人贷境外上市后的市场表现分析

4.1 宜人贷境外上市动因分析

4.1.1 经济环境的制约促使宜人贷选择境外上市

4.1.2 国内股市的高准入标准决定了宜人贷只能选择境外上市

4.1.3 海外市场的发掘有利于宜人贷获得更多的发展空间和融资机会

4.1.4 境外上市有助于宜人贷提高增信，扩大企业知名度

4.2.1 上市首日股价表现

4.2.2 上市后股价变动概况

4.2.3 股价表现力分析

4.3.1 盈利能力分析

4.3.2 偿债能力分析

4.3.3 营运能力分析

4.3.4 成长能力分析

4.3.5 EVA估值分析

4.4 本章小结

5 宜人贷境外上市后的信用风险分析

5.1.1 市场风险分析

5.1.2 操作风险分析

5.1.3 信用风险分析

5.2.1 KMV模型简介

5.2.2 模型具体运作步骤

5.2.3优缺点分析

5.2.4可行性分析

5.3 基于企业财务表现的宜人贷信用风险分析

5.3.1 参数的确定及相关数据的选取

5.3.2 资产价值及其波动率的计算

5.3.3 违约距离及违约概率的测算

5.4 基于宜人贷的我国境外上市互联网企业信用风险对比分析

5.4.1 样本公司的选取及分组

5.4.2 参数计算

5.4.3 样本公司违约距离和违约概率的计算

5.4.4 KMV模型结果的显著性检验

5.5 本章小结

6 案例启示与建议

6.1 案例启示

6.2.1 对拟上市企业的建议

6.2.2 对已上市企业的建议

结论

参考文献

附录

A.学位论文数据集

致谢