金融脱媒对非金融类上市企业融资的影响研究

摘要

在金融资本不断增长、金融体系不断完善的今天，债券市场、股票市场等直接投融资渠道的发展，以及互联网金融等虚拟金融中介的产生，使得资金选择不再仅仅通过传统银行业等金融中介，金融脱媒已成为中国金融市场发展的趋势。同时，为保证中国金融市场的健康发展，中国有关部门多次强调要增强金融服务实体经济的能力，改善企业特别是民营企业融资难、融资贵的现状。　　金融脱媒是否对中国的金融市场发展有利，是否能够改善企业的融资环境，是否能够改善资金分配，缓解民营企业融资难、融资贵的问题，本文以2004-2018年A股非金融上市企业的非平衡面板数据为样本，构建金融脱媒指数，通过分析民营企业和国有企业在商业银行的融资额以及企业的成长性与可实现的内生增长之差衡量企业的融资需求、通过投资-现金流模型衡量企业面临的融资约束，从融资需求和融资约束两个方面衡量金融脱媒对不同所有权企业融资的影响。　　实证结果表明：金融脱媒使商业银行资金由国有企业流向民营企业，改善民营企业在商业银行的融资需求，金融脱媒增加企业的融资需求，且对民营企业的融资需求影响更显著；金融脱媒可以降低企业的融资约束，且对国有企业融资约束的影响更显著；进一步对民营企业根据地区不同分为东、中、西部地区民营企业三个分样本，发现金融脱媒增加东部地区民营企业融资需求的程度更小，增加中西部地区民营企业融资需求的程度更大；金融脱媒降低东部地区民营企业融资约束的程度更大，降低中西部地区民营企业融资约束的程度更小。　　通过研究结果，本文认为从改善企业融资现状来看，金融脱媒有助于提高企业的融资需求，降低企业的融资约束；从改善资金分配不均，缓解民企融资困境的情况来看，金融脱媒可以使商业银行的贷款资金由国企流向民企，且相对国有企业来说，对民营企业的融资需求影响更大，一定程度上缓解民营企业融资难、融资贵的问题，因此本文鼓励金融市场的金融脱媒现象，鼓励企业特别是民营企业融资脱媒，支持债券股票市场等直接融资渠道的发展完善，以及互联网金融等虚拟中介平台的开拓创新，从而更好地为企业融资服务。

目录

1 绪 论

1.1.1 研究背景

1.1.2 问题提出

1.2.1 研究意义

1.2.2 研究创新之处

1.3.1 研究思路

1.3.2 技术路线

2 文献研究综述

2.1 金融脱媒

2.1.1 金融脱媒的产生与界定

2.1.2 金融脱媒的测度

2.2 企业融资

2.2.1 融资需求相关研究

2.2.2 融资约束相关研究

2.2.3 民营企业融资

2.3 金融脱媒与企业融资

2.4 本章小结

3 金融市场发展与现状

3.1 银行业

3.1.1 资金来源与运用

3.1.2 商业银行的经营管理

3.2 债券市场

3.2.1 债券市场发展概况

3.2.2 债券市场现状

3.3 股票市场

3.3.1 股票市场发展概况

3.3.2 股票市场现状

3.4.1 互联网金融分类

3.4.2 互联网金融发展的影响

3.5 本章小结

4 企业融资发展与现状

4.1 企业融资方式

4.2 民营企业融资困境

4.2.1 难以从银行获取贷款

4.2.2 直接融资渠道狭窄

4.3 本章小结

5 实证研究

5.1 理论分析与假设提出

5.2.1 模型设计

5.2.2 变量定义

5.3 数据源与处理

5.4.1 描述性统计

5.4.2 相关性检验

5.4.3 平稳性检验

5.4.4 邹检验

5.5 多元回归分析

5.5.1 金融脱媒对企业融资需求影响的实证分析

5.5.2 金融脱媒对企业融资约束影响的实证分析

5.6 分样本回归分析

5.6.1 描述性统计

5.6.2 多元回归分析

6 结论与建议

6.1 政策支持及市场引导

6.2 银行业积极转型

6.3 积极完善直接融资，开拓互联网融资渠道

6.4 民营企业提高风险抵御能力

参考文献

附录

A. 作者在攻读学位期间发表的论文目录

B. 学位论文数据集

致谢