市场化债转股对困境企业绩效的影响——以“云南锡业-建行”项目为例

摘要

我国经济进入新常态，实体经济发展面临前所未有的困境，主要表现为非金融企业部门的“债务困境”和“经营困境”，企业困境亟需良药医治。债转股作为企业解困的“良药”，继1999年政策性债转股后，于2016年再一次被提出，市场化债转股对企业的中长期健康发展具有战略意义。因此，如何发挥市场化债转股对困境企业的积极作用，成为当前的热点话题。　　本文旨在通过典型案例还原市场化债转股的具体过程，探究市场化债转股对困境企业绩效的影响。“云南锡业-建行”项目采取的市场化债转股操作被相继模仿，具备较强的典型性和推广性。本文基于基本财务分析、Z值分析和 EVA 分析，探究市场化债转股前后企业绩效的变化；结合杜邦分析、连环替代法和债务结构分析等方法，探究市场化债转股影响绩效的路径，同时指出市场化债转股中制约未来绩效的因素，以期寻求改善困境企业绩效的有效途径。　　本文的研究结论如下：　　1.市场化债转股对困境企业绩效具有正向影响。　　2.市场化债转股对抗企业困境的关键在于提高企业经营效率。市场化债转股带来的债务存量变化、债务结构变化和盈利变化是云南锡业短期绩效的提升动力，盈利增长是长期绩效的提升动力。　　3.市场化债转股运作中存在制约困境企业长期绩效改善的因素。转股企业存在较大的道德风险，转股商业银行对转股企业存在“预算软约束”，市场化债转股的时间和金钱成本较高，这些都使得债务风险向未来迁移，从而影响长期绩效。　　本文从顶层设计和具体运作两个角度提出了推广建议。对于市场化债转股我们应当辩证地去看待，肯定积极意义的同时，对存在的问题进行积极的探索和纠正。在实践的道路上，需要我们不忘初心，砥砺前行，进一步探索和推进市场化债转股，助力实体经济减负前行，防范系统性金融风险，推动社会经济健康可持续发展。

目录

声明

导论

一、研究背景与意义

二、国内外研究现状

三、研究目的与框架

四、创新点以及不足

第一章 市场化债转股的理论分析

第一节 市场化债转股的概念界定与理论基础

第二节 市场化债转股对困境企业绩效的作用机制

第二章 企业困境与市场化债转股

第一节 企业困境现状分析

第二节 市场化债转股现状分析

第三章 案例介绍：云南锡业困境与市场化债转股操作

第一节 云南锡业债转股前的困境分析

第二节 云南锡业市场化债转股的具体操作

第四章 案例分析：市场化债转股对云南锡业绩效的影响

第一节 基于基本财务指标的分析

第二节 基于综合绩效指标的分析

第三节 市场化债转股对云南锡业绩效的影响总结

结论与政策建议

一、主要结论

二、完善本轮市场化债转股的对策建议

参考文献