股票回购能否提升股价?——以羚锐制药股票回购为例

摘要

股票回购是指上市公司出于市值管理、改善资本结构、用于股权激励等目的，利用自有资金或者融资资金，回购本公司发行在外股票的行为。股票回购的概念最早产生于美国，之后普及于世界各国资本市场。　　在欧美资本市场等成熟的资本市场上，股票回购经常被作为一种有效的股价调节手段，用来提升股价，实现股东利益。随着我国改革开放的不断推进，资本市场日趋健全，制度建设不断完善，作为一种重要的资本退出机制及价值分配方式，股票回购越来越多地被我国上市公司所运用，监管部门则将其视为一种维护资本市场有序发展的工具。　　本文在回顾国内外关于股票回购的相关理论和实践的基础上，梳理了2012年至2018年近7年我国A股上市公司中的股票回购事件，用实证的方法证明了在我国资本市场上，股票回购同样对提升股价有积极作用。回购规模对于提升股价具有显著的作用，规模越大，股价提升幅度越大，证明了信号传递理论适用于我国股票回购市场。在区分牛熊市之后，发现熊市时回购的效果更加积极，股票回购在某种程度上具有逆周期调节的作用。在此基础之上，以羚锐制药股票回购事件为例，具体分析了企业回购的动机，发现公司回购股份的目的除了稳定股价，还隐藏着其他不利动机；并用事件研究法和财务分析法分析公司回购带来的短期和长期效应，发现股票回购在短期内具有提升股价的作用，但由于财务及管理方面变动不大，其在长期内对股价并无明显的提升作用。

目录

声明

导论

一、研究背景与意义

（一）研究背景

（二）研究意义

二、研究综述

（一）股票回购动机

（二）股票回购效应

（三）文献评述

三、研究方法和研究框架

（一）研究目的

（二）研究方法

（三）研究框架

四、本文的创新点与不足

（一）本文可能的创新之处

（二）本文的不足之处

第一章 股票回购提升股价的理论分析

第一节 股票回购提升股价的路径

一、信号传递理论

二、自由现金流量假说

三、财务杠杆效应

第二节 股票回购提升股价的影响因素

一、回购规模和时机

二、信息不对称程度

三、财务因素

第二章 股票回购现状及分析

第一节 股票回购的发展现状

一、股票回购的定义

二、股票回购的方式

三、我国股票回购发展历程

四、我国股票回购发展现状

第二节 股票回购的现状分析

一、研究样本的选取与数据来源

二、变量设计

三、假设及模型设计

四、实证分析

五、小结

第三章 羚锐制药股票回购的案例分析

第一节 案例背景及过程

一、羚锐制药公司简介

二、羚锐制药股票回购过程

第二节 股票回购动机分析

一、提升股价

二、配合大股东股权质押

第三节 股票回购效应分析

一、市场效应分析

二、财务效应分析

三、小结

结论与政策建议

一、本文结论

二、政策建议

参考文献