定向可转债在并购支付中的应用研究——以赛腾股份收购菱欧科技为例

摘要

随着我国经济逐渐由高速发展向高质量发展转变，国内企业未来的发展方向必然是行业整合与产业升级，等待着我们的可能是一轮浩大的并购浪潮。然而，国内企业在进行并购支付中尚存在支付手段单一的问题，只能在现金支付和股份支付中做出选择，严重阻碍了企业并购进程。2018年11月，证监会提出推广定向可转债作为并购支付手段的试点，该工具既不需要在即期付出大量现金，同时延缓了股权稀释效应，是一种优秀的并购支付方式。本文通过分析A股首例定向可转债案例，深入探讨定向可转债这一新型支付方式各个方面的优劣，同时针对其作为并购支付手段时的发行条件、条款设计以及监管法规等问题上进行深入研究，具有十分重要的理论意义和现实意义。　　论文在对并购支付方式选择的相关理论进行文献综述的基础上，概述了我国并购支付的现状，对比了各类支付手段的优劣，并总结出影响并购支付决策的主要因素。同时，文章介绍了定向可转债的概念及现状，其在条款设计上的灵活性是作为新型并购支付手段最大的优势。然后本文通过介绍赛腾股份收购菱欧科技的案例，发现赛腾股份由于负债率较高、公司股价低迷，传统并购支付方式并不能满足并购方需求，定向可转债具有降低成本、改善资本结构等多方面优势，故并购方选择定向可转债作为并购主要支付手段。在此基础上，文章又深入分析了转债条款和监管意见，得出以下结论：定向可转债可以通过一定条款设计显著降低支付成本、化解并购双方矛盾，监管层的默许意味着条款设计具有可复制性，同时发行条件的显著降低也意味着其可以被大规模推广，定向可转债注定会成为一种优秀的并购支付工具。　　本文以首例定向可转债为例，深入探讨其作为并购支付手段的优势以及可推广性，认为这是一种未来市场可能超过万亿规模的金融工具。因此，文章建议政府应大力推广定向可转债应用的深度和广度，并针对这类特殊金融工具专门设置监管法规以及监测平台，以保证定向可转债更好地服务我国经济，避免被不法分子肆意滥用。

目录

声明

绪论

一、研究背景及意义

二、文献综述

三、论文研究内容和方法

四、本文创新点与不足

第一章 定向可转债的特点与条款设计

第一节 定向可转债的概念与发展现状

第二节 定向可转债的主要特点

第三节 定向可转债的条款设计

第二章 并购支付方式及选择影响因素

第一节 并购支付的概念、分类与发展现状

第二节 并购支付方式选择影响因素

第三章 赛腾股份收购菱欧科技案例介绍

第一节 并购双方背景情况

第二节 并购双方股东结构及财务数据

第三节 并购动机

第四节 并购框架和协议内容

第四章 赛腾股份收购菱欧科技案例分析

第一节 支付方式选择分析

第二节 可转债条款与政策监管分析

第三节 案例启示

结论与政策建议

一、本文结论

二、政策建议

参考文献

致谢