上市公司并购新三板挂牌公司的绩效研究—以南洋股份并购天融信为例

摘要

在中国整体经济增速放缓的背景下，传统制造业的盈利空间逐步缩窄，并购成为企业谋求转型升级、增强市场竞争力的重要手段，上市公司并购重组条件的进一步放宽更为并购提供了良好的外部市场环境，企业并购浪潮迭起，相关交易数量及规模均呈现稳定增长态势。　　近年来，新三板市场深入发展，大批优质的新三板挂牌公司凭借较低估值、技术创新、审批灵活和信息披露等方面的优势，吸引了诸多上市公司的目光，逐渐成为并购市场的“并购标的池”。2018年以来，新三板市场做市指数不断创新低，整体市场流动性低迷，相反，上市公司热情高涨，趁机进入新三板市场“逢低扫货”选择优质并购标的。2018年相关并购案例数达一百余次，单个并购案规模超1亿元的案例超过70%，并购浪潮持续发酵。　　作为并购标的，新三板挂牌公司在技术创新能力等方面具有得天独厚的优势，为并购带来诸多便利，但与此同时，“跨板”并购涉及两个不同层级市场的制度衔接和市场估值问题，并购在具体实施上也存在潜在风险。面对这些新的机遇与风险，上市公司选择新三板挂牌公司作为并购标的是否产生实际的并购绩效值得学界关注和研究。　　目前，国内外学术界对上市公司并购绩效的研究大都将研究重点放在上市公司与上市公司间的并购事件上，运用不同绩效评价模型来评估并购绩效。然而，从某一具体案例出发，研究上市公司与新三板挂牌公司“联姻”实施“跨板”并购的论文相对较少，为弥补现有研究的不足，选取上市公司并购新三板挂牌公司的具体案例来评估并购绩效以为上市公司并购提供参考，更具有理论和实践意义。　　论文基于并购重组相关理论，概述了我国新三板市场发展现状、兼并重组现状及可能存在的并购动因等，从并购方的角度出发，以上市公司南洋股份并购新三板挂牌公司天融信为例，运用事件研究法、财务指标法、EVA分析法和非财务指标等方法对并购绩效进行全面综合评价，得出了并购新三板挂牌公司短期内可能会对上市公司带来正绩效，且长期内和综合来看会给上市公司带来绩效的显著提升这一结论。最终提出在今后的类似并购操作中，上市公司并购前应谨慎选择并购标的，避免盲目并购；并购时应构建价值评估体系，选择合理的支付方式；并购后应加强整合，充分发挥协同效应。

目录

声明

导论

一、研究背景与意义

二、文献综述

三、 研究内容及方法

四、 主要创新和不足

第一章 上市公司并购新三板的现状分析

第一节 新三板发展历程及现状

第二节 上市公司并购新三板现状及市场特征

第三节 上市公司并购新三板动因分析

第二章 并购绩效的相关理论分析

第一节 并购相关概念

第二节并购动因相关理论

第三节并购绩效评价方法

第三章 南洋股份并购天融信案例介绍

第一节 并购双方概况

第二节 并购动因分析

第三节 并购过程及方案

第四章 基于并购方南洋股份的并购绩效分析

第一节 基于事件研究法的短期绩效分析

第二节 基于财务绩效法的长期绩效分析

第三节 基于经济增加值法（EVA）的并购绩效分析

第四节 基于非财务指标的绩效分析

研究结论与建议

一、 研究结论

二、 政策建议

参考文献