“汇易智选”结构性理财产品定价与风险研究

摘要

近年来，我国居民的投资需求日益旺盛，银行理财已成为居民投资的一个重要途径。这其中，结构性理财产品自2004年在国内问世以来，正在获得越来越多的关注，其市场规模与几年前相比越来越大。人行公布的数据显示，截至2018年4月末，国内商业银行结构性理财规模增至9.15万亿元，仅2018年第一季度结构性理财就已新增1.84万亿元，超过2017年1.8万亿元的全年增长规模。结构性理财产品是固定收益产品与金融衍生品的搭配而成的，理财资金可以与利率、汇率、股票、商品等标的挂钩，具有设计复杂、种类多样、收益较高等特点。结构性理财产品的构造方法和功能优势为其带来了广阔的发展空间。但结构性理财产品的设计条款复杂，挂钩的标的资产种类繁多的这一特点，使得其产品的真实的收益与风险特征对一般投资者来说难以把握。　　本文在结构性理财产品定义的基础上，根据产品特征将结构性理财产品进行分类，并分析其发展现状，通过对市场现状的分析，当前国内理财产品存在一些问题，在所挂钩的标的上同质化严重；产品信息的透明度低，投资者所能获取的信息较少；缺乏风险意识，多数产品风险敞口较大；由于衍生品市场不够完善导致资产运用能力弱，这些不足不仅影响了产品发挥其特点优势，降低了对投资者的吸引力，同时也妨碍了银行理财市场的不断发展。　　本文选取汇丰银行发行的一款挂钩ETF的结构性理财产品为案例进行研究。就定价方面而言，将产品分解成固定收益部分和期权部分，通过蒙特卡洛模拟方法在现金流贴现的基础上进行定价，在对标的资产价格波动建模时，引入了时变波动率，采用GARCH(1，1)模型描述标的资产的价格波动。通过定价分析，确定出该产品的理论价值与市场价值存在一定程度的偏差，另一方面，定性与定量相结合研究投资结构性理财产品所面临的风险问题。最后分别基于发行者与投资者角度，从理性选择投资产品、提高风险方面的意识；完善风险管理体系和完善产品定价设计；以及投资符合自身风险偏好的结构性产品等诸多方面入手给出相应的对策与建议。

目录

第1章 绪论

1.1 研究背景和意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2 文献综述

1.2.1国内外学者对结构性理财产品的定价研究

1.2.2国内外学者对理财产品的风险研究

1.2.3文献评述

1.3 研究方法与研究思路

1.3.1研究思路

1.3.2研究方法

1.4 研究的创新之处与不足

第2章 结构性理财产品发展现状与相关理论

2.1 结构性理财产品的定义

2.2 结构性理财产品的分类

2.2.1按挂钩标的分类

2.2.2按是否保本分类

2.2.3按内嵌的期权分类

2.3 结构性理财产品发展现状

2.5 结构性理财产品相关理论

2.5.1结构性理财产品定价理论

2.5.2结构性理财产品风险理论

2.6 本章小结

第3章 汇易智选理财产品案例分析

3.1 产品基本情况

3.2 案例选取原因

3.3 产品运行模式分析

3.4 收益情景分析

第4章 汇易智选理财产品定价实证研究

4.1 数据选取

4.2 描述性统计

4.3 正态检验

4.4 平稳性检验

4.5 自相关性检验

4.6 ARCHLM 检验

4.7 模型的选择

4.8 基于标准 GARCH(1, 1)模型蒙特卡洛拟过程

4.9 本章小结

第5章 汇易智选理财产品风险研究

5.1 汇易智选产品风险的一般分析

（1）基金价格变动的风险

（2）利率及通货膨胀风险

（3）信用风险

（4）流动性风险

（5）政策风险

（6）提前终止风险

（7）信息披露不充分风险

（8）不可抗力及意外事件风险

5.2 汇易智选产品的风险测度

5.3 汇易智选产品的敏感性分析

5.3.1无风险利率的敏感性分析

5.3.2产品期限的敏感性分析

5.3 本章小结

第6章 研究结论与建议

6.1 研究结论

6.2 建议与对策

6.2.1针对于商业银行的建议

6.2.2针对投资者的建议

参考文献

致谢