机构投资者持股与证券分析师盈余预测羊群行为研究

摘要

一直以来在社会经济生活中，学者对于证券分析师羊群行为有着一定的研究，但是对于机构投资者持股与证券分析师盈余预测的羊群行为的研究尚且没有学者对此做出相关研究。然而，针对我国证券分析师正处于卖方分析师阶段，多数分析师任职于证券公司（券商）这一现状，作为连接上市公司与投资者重要信息中介的证券分析师很可能在机构投资者持股的影响下而引发或者刺激分析师盈余预测羊群行为，从而对市场投资者的投资决策造成一定的影响。因此，对机构投资者持股与证券分析师盈余预测羊群行为的研究具有重要的理论价值和实践指导意义。 本文采用理论与实证相结合的研究方法，在理论方面，首先对国内外学者关于证券分析师盈余预测羊群行为的证据研究，证券分析师羊群行为的成因以及证券分析师羊群行为的经济效果三个方面的研究做了文献综述，指出我国学术界对于机构投资者与证券分析师羊群行为研究的匮乏，其次，通过信息不对称理论以及利益冲突理论的机理分析论证了机构投资者持股与证券分析师盈余预测羊群行为的关系。在实证方面，本文在证券分析师盈余预测羊群行为证据研究的基础上，提出机构投资持股对证券分析师羊群行为的影响研究以及其对分析师羊群行为的经济效果影响的假设，并基于面板数据构造实证模型，以2008-2012年深圳交易所和上海交易所的上市公司盈余预测报告和各年季报为研究对象，通过excel、spss等统计软件进行数据整理和分析，实证结果显示，我国证券分析师盈余预测行为中确实存在羊群行为，而且机构投资持股刺激了我国分析师的羊群行为并且加剧了我国证券分析师羊群行为的负面经济效果。 最后，笔者在理论和实证分析的基础上，提出相应的建议，降低机构投资者对证券市场分析师的影响，进而在一定程度上避免证券分析师盈余预测羊群行为的发生，促进证券市场的健康发展。

目录

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致谢

摘要

第一章 绪论

1．1 研究背景与意义

1．2 研究方法与研究结构

1．2．1 主要研究方法

1．2．2 研究思路及研究框架

1．3 创新之处

第二章 文献综述

2．1 证券分析师盈余预测羊群行为证据研究

2．2 证券分析师羊群行为的影响因素研究

2．2．1 分析师自身因素

2．2．2 市场外部因素

2．3 证券分析师盈余预测羊群行为经济后果研究

2．4 文献评述

第三章 相关概念界定和基础理论分析

3．1 相关概念界定

3．1．1 证券分析师

3．1．2 机构投资者

3．1．3 盈余预测

3．1．4 羊群行为

3．2 基础理论分析

3．2．1 信息不对称理论

3．2．2 利益冲突理论

第四章 基于面板数据—机构投资者持股与证券分析师羊群行为实证研究

4．1 面板数据

4．2 提出假设并建立模型

4．2．1 提出假设

4．2．2 模型设计

4．3 样本数据的选取和处理

4．3．1 数据选取

4．3．2 数据处理

4．4 实证结果分析

4．4．1 分析师羊群行为检验结果分析

4．4．2 机构投资者持股对分析师群体羊群行为影响实证结果分析

4．4．3 机构投资持股对证券分析师羊群行为经济效果的影响

第五章 结论与政策建议

5．1 研究结论

5．2 政策建议

5．3 不足与展望

参考文献

攻读硕士学位期间的学术活动及成果情况