非上市公司股权估值问题研究——以A私募股权基金投资B公司为例

摘要

近年来，私募股权基金作为企业融资的手段之一，对产业结构调整与升级发挥了重要作用，因此，受到了业界广泛的关注。在国外，私募股权投资在理论方面与实务操作方面发展比较成熟，其运作机制也较为完善。虽然我国私募股权投资的发展历史并不长，但近年来发展较快。其中在投资运作，特别是估值方面存在诸多不规范之处，表现在许多私募股权基金忽略被投资标的公允价值的考虑，只追求具有上市预期的企业，导致投资价格偏离实际，为企业投后管理埋下隐患。同时，在投资后管理过程中，又不能合理调整估值结果，未能在对基金最为有利的时机退出的情况比比皆是。因此，怎么样对非上市股权进行估值成为私募股权基金特别关注的问题。　　本文以非上市股权投资标的估值问题为研究对象，对标的公司估值问题进行了系统论述。公司估值是公司财务管理中一个重要研究课题，私募股权基金能否实现收益，科学合理的估值结果起到非常关键作用。理论界，经典的价值评估模式，例如市场法、收益法、成本法等，各种估值方法都有其适用性与缺陷，实务中主观意见和经验主义在评估中扮演着重要角色。如果以此做决策，会让投资人面临风险,影响投资效果，甚至直接导致投资失败。因此，客观、及时、合理地对被投资企业价值评估成了私募股权投资的心问题。伴随着金融市场的快速发展，资本市场对私募股权基金行业的会计信息数量与质量的要求都有很大提高，但是私募股权基金行业尚未形成估值核算的规范化指引。本文在对传统估值方法进行梳理总结的基础上，认为传统估值方法在估值过程中有局限性，单独不能满足私募股权基金估值的要求。本文在介绍了私募股权投资基金基本理论及各种估值方法的基础上，结合并分析私募股权基金投资的案例，提出了加权估值方法是一种可操作性强的方法，估值结果相比其他方法更加客观，更能满足私募股权基金投资项目估值需求的结论。

目录

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第一章 导论

1.1 研究背景和意义

1.1.1 研究背景

1.1.2 研究意义

1.2 文献综述

1.2.1 国内研究现状

1.2.2 国外研究现状

1.2.3 文献述评

1.3 研究内容和目的

1.3.1 研究目的

1.3.2 研究内容

1.4 研究方法和研究框架

1.4.1 研究方法

1.4.2 研究框架

第二章 概念界定和理论基础

2.1 概念界定

2.1.1 股权价值评估

2.1.2 私募股权基金

2.2理论基础

2.2.1企业价值理论

2.2.2股权价值理论

第三章 非上市公司股权价值评估方法

3.1 公允价值的定义

3.2 非上市股权价值评估方法介绍

3.2.1 市场法

3.2.2 收益法

3.2.3 成本法

3.3 估值方法选择的原则

3.3.1 估值方法选择的必要性

3.3.2 选择估值方法的可操作性

3.4 加权估值方法在私募股权基金项目估值中的应用

3.4.1 估值方法的适用性分析

3.4.2 估值结果加权比例确定

3.4.3 估值结论的得出

第四章 A私募股权基金投资非上市公司B的股权估值实例研究

4.1 基金简况

4.2 A基金投资案例分析

4.2.1 项目概况

4.2.2 估值方法选择和适用性分析

4.2.3 加权估值方法下专家赋值结论

4.2.4 估值方法运用及结论

4.3 A私募股权基金股权投资定价评价

第五章 结论

5.1 研究结论与建议

5.1.1 本文结论

5.1.2 我国股权价值评估优化建议

5.2 研究的局限性及展望

参考文献

致谢