上海超日太阳能科技股份有限公司债券违约案例分析

摘要

我国自1981年恢复发行国债以来，国内债券市场经历了飞速发展。截止2014年6月底，我国债券市场成为全球第四大债券市场，同时成为全球第三大信用债券市场，说明我国债券市场已经发展到一个较大的规模。我国债券市场在取得巨大进步的同时也积累了大量的信用风险。一旦发生较大的信用风险事件，将对债券市场、金融市场甚至整个经济产生巨大的冲击。　　2014年3月国内公募债券市场出现的第一例违约债券有利于债券市场信用风险的释放。本文认为“11超日债”违约作为国内第一单违约债券对债券投资者、债券发行者、金融中介机构、债券市场甚至整个金融市场来说都具有里程碑意义，并且对于国内“刚性兑付”怪圈的打破也具有促进作用。因此，通过本文对“11超日债”违约的分析，期望债券投资者、债券发行者以及政府监管部门等相关利益者能够正确的认识“11超日债”违约带来的意义，并且能够采取有助于保障投资者权益、促进债券市场健康、产业发展以及防范信用风险发生的有效措施。　　本文主要从宏观层面、太阳能光伏产业层面和上海超日太阳能科技股份有限公司自身所具有的问题来分析“11超日债”违约的原因。在宏观层面，本文一方面分析了2008年政府出台的“四万亿投资计划”对光伏行业产能的影响，另一方面分析了政府监管部门有意打破国内长期存在的“刚性兑付”对“11超日债”违约的影响。在太阳能光伏产业层面，本文着重分析了光伏行业出现的产能过剩、对外依存度高和遭遇“双反”调查等问题。在公司层面，本文主要从公司应收账款、汇兑损失、国内外项目投资等角度来分析;最后，本文对公司财务指标进行了详细分析。　　随着国内债券市场的快速发展，金融市场不断深化以及“零违约”的打破，债券违约将成为一种常态。那么，如何有效的管理信用风险将是至关重要的。通过对“11超日债”违约的分析，本文提出了管理债券发生信用风险的措施。首先，发现公司是否存在信用风险或者发生信用风险的大小，这是防范信用风险发生最关键的一步。在这个过程当中，信用评级和信息披露制度的完善将有助于防范信用风险的发生。其次，债券在发行过后，通过信用违约互换等信用衍生金融工具可以将风险转移给风险偏好程度更高的投资者。最后，发生信用风险过后，完善的债券保险制度将有利于减少债券投资者受到的损失。因此，通过在信用风险发生前和发生后采取相应的措施能够有效的降低债券违约带来的损失以及对债券市场的冲击。在对“11超日债”违约详细分析过后，本文得出:对债券信用风险的有效管理能够减少投资者损失、减轻对债券市场的冲击。

目录

声明

摘要

1．前言

1．1．研究背景

1．2．研究意义

1．3．文献综述

1．3．1．国外研究

1．3．2．国内研究

1．4．文章结构

2．公司简介

2．1．公司基本情况

2．2．公司主营业务

2．3．公司主要产品销售地区

2．4．公司在光伏产业的位置

3．“11超日债’’违约分析

3．1．“11超日债’’事件回顾

3．2．宏观经济层面

3．2．1．“四万亿投资”影响

3．2．2．“刚性兑付’’的影响

3．3．光伏行业层面

3．3．1．光伏行业历史概要

3．3．2．光伏行业产能过剩

3．3．3．我国光伏企业对外依存度高

3．3．4．国内光伏行业遭遇欧美反补贴和反倾销调查

3．4．公司经营层面

3．4．1．国内外项目投资不够稳健

3．4．2．应收账款多且回收困难

3．4．3．汇兑损失不断增大

3．5．近几年公司财务指标分析

3．5．1．盈利能力分析

3．5．2．偿债能力分析

3．5．3．营运能力分析

3．5．4．现金流量分析

3．6．小结

4．对“11超日债”违约的评价

4．1．“11超日债”违约短期影响

4．2．“11超日债’’违约长期影响

4．2．1．提升投资者风险防范意识

4．2．2．促进资源有效配置

4．2．3．促进债券市场功能优化

4．2．4．对债券发行者的影响

4．3．对政府兜底“11超日债’’的思考

4．4．小结

5．降低债券市场信用风险的政策建议

5．1．完善信息披露制度

5．2．完善信用评级体系制度的建设

5．3．加强信用衍生工具的应用

5．4．完善债券保险制度

5．5．完善偿债保障机制

5．6．小结

6．总结

参考文献

后记

致谢