政府干预下的企业过度投资行为——基于深天马的案例分析

摘要

从改革开放以来，投资作为推动我国经济增长的主要手段之一，发挥着重要作用。在微观层面，投资行为关系着企业未来的发展和成长，投资效率的衡量对企业发展至关重要。在我国特殊的政治背景下，政府掌握着充分的资源和权利，纵观我国企业的运营发展，政府干预的痕迹处处可见，“唯GDP论”的政府业绩评价机制使地方政府产生积极干预企业投资的动机，从而以实现其政治目标。　　从近年来的文献研究和行业报告中发现，当前我国多个行业的投资增长已经越过了市场需求，出现产能过剩现象。传统的钢铁、水泥、电解铝等行业就存在着严重的过度投资导致的产能过剩现象。随着中国步入经济转型的重要时期，政府加大对新兴高科技产业如能源、液晶面板等行业的支持力度，在高新产业如火如荼高速发展的同时，也同样产生了投资过热问题。深天马作为液晶面板行业的三巨头之一，在各地政府的大力支持下，从2006年开始了它飞速投资扩张的步伐，八年间资产规模增加100多亿。然而随着投资规模的扩大，深天马的投资效率反而逐年下降，并导致财务风险问题。在我国，深天马的案例并不是个别现象，政府的干预是否会影响正常的市场机制发挥功效，导致企业投资决策的盲目信和过度性？政府为什么干预企业投资？采用怎样的手段？如何衡量企业的过度投资？政府干预下的企业过度投资效率如何？这些都是值得我们研究和关注的问题。有效衡量政府干预的“度”，促进高新科技产业投资的健康发展，对我国的经济转型有十分重要的现实意义。　　带着这些问题，本文以研究政府干预下的企业过度投资为目的，运用案例分析法，对深天马的投资行为进行分析。　　本文共分为五章:　　第一部分是绪论，主要内容包括研究背景、研究目的与意义、研究方法和思路、以及研究贡献。　　第二部分是文献综述，包括过度投资、政府干预下的过度投资两部分的国内外文献综述。　　第三部分是理论基础，分为政府干预理论、过度投资理论两部分。　　第四部分内容是本文的核心，笔者采用案例分析方法，选取深天马作为研究对象，首先从地方政府干预出发，阐述了各地政府通过政府补助和债务契约的手段对企业的投资决策产生干预。其次，定量计算深天马的投资效率，从液晶面板行业和深天马自身的投资情况两方面衡量过度投资行为，界定深天马的投资行为存在过度倾向。最后，本文从项目投资效果和盈利能力、财务杠杆、偿债能力、营运能力等几方面分析投资绩效，评价政府干预下投资行为的效果。　　第五部分是结论和建议。笔者在本文研究结论的基础上提出相关建议，并总结文中存在的不足之处。　　本文的预期贡献包括:(1)以往的文献主要采用实证分析方法研究政府干预下企业的过度投资行为，本文尝试运用案例分析法，对这一空白进行补充。(2)本文针对政府干预下的过度投资行为进行了绩效评价，并提出了针对性建议，希望对高新行业的投资行为产生一定的正面影响，促进我国经济的健康发展。　　由于笔者个人时间、能力的限制，本文存在一些不足之处:本文通过理论分析和案例分析得出相关结论，不能确保研究结论的共性，有待未来通过更严谨全面的经验证据来证明。另外，本文探讨的深天马属于液晶面板行业，并未涉及对国民经济起着重要作用的其他行业如钢铁行业等等，未来可以对这些行业进行探讨。

目录

声明

摘要

1．绪论

1．1研究背景

1．2研究目的和意义

1．3研究方法和思路

1．4研究贡献

2．文献综述

2．1关于过度投资的文献综述

2．1．1过度投资的含义

2．1．2企业过度投资的影响因素

2．1．3过度投资的类型

2．1．4过度投资行为的治理研究

2．2政府干预下企业过度投资的研究

2．2．1政府干预与企业过度投资的直接研究

2．2．2委托代理型过度投资角度的政府干预研究

2．2．3存在的不足

2．3小结

3．政府干预下的企业过度投资：理论分析

3．1政府干预理论

3．1．1政府干预及制度演变

3．1．2政府绩效考核制度的改革进程

3．2过度投资理论

3．2．1委托代理理论

3．2．2托宾Q理论

3．2．3现金股利代理理论

3．2．4软预算约束理论

4．案例分析

4．1深天马简介

4．1．1深天马基本情况

4．1．2企业投资情况

4．2地方政府干预

4．2．1地方政府选择深天马的原因

4．2．2政府影响企业投资决策的方式

4．2．3政府干预的动机—深天马的政治业绩回馈

4．3政府干预下的企业过度投资行为

4．3．1行业投资情况

4．3．2深天马投资行为分析

4．3．3深天马投资效率计算

4．4投资绩效评价

4．4．1项目投资效果

4．4．2政府干预下企业过度投资行为绩效评价

4．5案例小结

5．研究结论及建议

5．1研究结论

5．1．1地方政府与国有企业的隐性担保关系

5．1．2地方政府干预对银行信贷的影响

5．1．3政府干预为企业提供了过度投资的温床

5．1．4政府干预导致了企业投资行为绩效低下、风险增大

5．2研究启示和建议

5．2．1研究启示

5．2．2相关建议

5．3研究局限性

参考文献

后记

致谢