高管薪酬契约对会计稳健性的影响分析——基于创业板上市公司数据

摘要

目前，已有许多研究证明通过提高会计信息的稳健性，可以提高公司会计业绩的质量，从而可以完善高管薪酬和业绩挂钩的薪酬激励制度。因为稳健的会计处理方法在一定程度上确保了公司会计业绩记录的准确性，防止管理层因对未来收益的预期过度乐观而高估企业经营收益。当会计业绩变得更准确，未来收益更有可能会产生现金流入时，基于业绩的好坏而支付的管理层报酬水平也会和业绩的关系更密切。这一研究证明了会计盈余稳健性的加强有助于提高管理层薪酬契约的有效性。也间接地从会计稳健性的作用方面验证了稳健性原则的使用可以作为一种提高公司治理效率的机制。　　但从另一个角度分析，为了与国际会计准则制度接轨，我国会计准则强调了稳健性原则的使用。但研究表示，会计稳健性的出现并非由会计制度的变迁所导致，一味的通过会计准则制定机构的法律法规等要求来强调企业使用谨慎性原则的重要性，并不能够使企业真正的完全按照会计准则制度的要求来处理会计信息。对会计稳健性产生的起源探究文献中，早在1993年，Watts就指出，组成企业的各利益相关方和各契约方对公司盈余分配的博弈是对财务报告产生稳健性需求的原因。其中管理者和股东之间存在高度信息不对称和代理问题，股东为了保护自己的利益，防止管理者对未来预期收益的高估，因此产生了对会计稳健性的需求;但管理者对会计稳健性的需求并不如所有者那么强烈，因为管理层的任期是有限的，他为了在任职期间内获得较高的报酬可能会提前确认未实现收益或将发生的损失推迟确认。管理层作为公司至关重要的契约方，对公司的经营活动具有直接参与权和一定的决策权，可能会采用真实或应计盈余管理方式来实现自身利益最大化。本文正是基于这一视角，通过对创业板上市公司高管薪酬契约结构有效性的探讨，研究薪酬-业绩敏感性对会计信息稳健程度的影响。公司管理者和股东之间的契约主要是指，在信息不对称和委托代理关系下，公司为了激励管理者努力工作而采取以业绩好坏来决定其薪酬水平的薪酬契约。作为影响会计稳健性需求的利益相关方，在管理层权力理论下，管理者可能会由于薪酬契约有效性而产生利用盈余管理行为来粉饰业绩，以达到自身收益最大化的动机。当公司管理者基于这个动机而对会计业绩进行造假时，业绩变得不真实，进而可能影响公司会计信息的稳健性。　　从理论基础上分析，在信息不对称理论和委托代理理论的观点下，现代企业由于两权分离趋势明显，专业化分工明确，管理者作为公司日常经营运作的直接参与者和战略决策者，他在利用专业知识和自身能力管理公司的同时，也明白，作为代理人，即使他付出全部精力和心血，仍然不会对公司的收益有全部的剩余索取权，因此，其目标并非是使公司价值最大化，而是如何获得更多更好的个人收益，比如，在职消费、空闲时间及奢侈的办公环境等。作为委托者的股东也会意识到管理者与自己不一致的目标可能会侵害到自己的权益，因此，会设计较为合理有效的薪酬契约，将公司业绩和管理者报酬相挂钩，以降低企业的代理成本，激励管理层努力提高公司经营业绩。但如果管理层权力较大时，这种薪酬契约激励机制的实施效率会降低，因为企业高管人员可能会利用手中权力去干涉会计信息的处理过程，从而影响另一种公司治理机制——会计稳健性的效果。　　在研究方法选择上，本文采用规范式理论分析和实证检验相结合的方法对所提问题展开研究。根据上述理论分析，参考国内外已有相关文献的研究成果，选取了2009-2013年我国创业板上市公司披露数据为样本，考察了高管薪酬契约的有效性及其对会计稳健性的影响。首先，由于创业板上市公司高管背景和兼任情况不同，其薪酬与公司业绩挂钩的薪酬激励制度是否有效需要检验，根据理论分析和已有文献研究结构，本文提出假设一:创业板上市公司高管薪酬与公司业绩之间呈正相关性;同时，根据创业板自身的特点，进一步将总经理和董事长两职合一情况对这两者关系的影响进行了检验。其次，因研究创业板上市公司会计稳健性的文献不多，对创业板上市公司会计信息是否存在稳健性也还存在争议，故本文需要对其稳健性是否存在进行检验。对创业板和主板进行比较分析后，本文提出假设二:创业板上市公司会计信息存在稳健性。而在会计稳健性计量模型的选择上，由于创业板市场成立年限较短，资本市场有效性不高，本文未选取使用频率最高的盈余-股票报酬率计量模型，而是选择Ball(2005)年提出的应计-现金流量计量模型表示会计稳健程度;对高管薪酬契约有效性及会计稳健性是否存在进行验证后，本文根据对主板已有文献的研究结果，结合创业板实际情况，提出了假设三:高管薪酬契约的有效性会降低会计信息的稳健性，即高管薪酬-业绩敏感性越大，会计稳健性越低。在构建模型三时，本文以高管薪酬变动比例和公司业绩变动比例的比值表示高管薪酬-业绩敏感性，检验了其对会计稳健性的影响。　　通过对这些假设构建相关模型，并进行实证检验和分析后发现:　　第一，创业板上市公司高管薪酬与业绩存在正相关关系，即高管薪酬契约是有效的;并且这种有效性会受到公司治理结构的影响，如当董事长和总经理两职合一时会降低高管薪酬与公司业绩的正相关性;　　第二，当公司经营活动现金净流量是负数，即现金流量为流出时，应计项和现金流的负向相关性与现金流量为流入时相比有所降低，这与Ball(2005)对构建该模型推导结果相一致。说明我国创业板上市公司存在会计稳健性;　　第三，在整个样本中，创业板上市公司高管薪酬-业绩敏感性对会计稳健性的影响不显著。但根据高管薪酬-业绩敏感性是否为正进行分组，进一步研究发现在高管薪酬-业绩敏感性为正的分组中，这种相关性降低了创业板上市公司的会计稳健性;而在高管薪酬-业绩敏感性为负的分组中并不存在这种影响。　　本文预计创新点主要有以下三个方面:　　第一，对创业板高管薪酬契约的影响因素进行分析和检验时，根据创业板上市公司总经理与董事长两职合一情况普遍这一特点，加入了两职合一这个变量，研究其对高管薪酬及高管薪酬-业绩相关性的影响。创业板上市公司与主板有一些区别，因此可能其高管薪酬契约有效性和主板有些不同，本文分析了创业板和主板上市公司的特点，对创业板高管薪酬-业绩相关性检验模型进行了调整。　　第二，对表示会计稳健性的各模型进行比较，根据创业板的具体情况，使用应计-现金流量计量模型表示会计稳健性，对高管薪酬契约和会计稳健性的关系进行实证检验。　　第三，利用创业板上市公司披露的数据，将高管薪酬-业绩敏感性和会计稳健性联系起来，分析高管薪酬契约有效性对会计稳健性的影响。以往的研究都是利用A股上市公司的数据来检验高管薪酬-业绩敏感度和会计稳健性的关系，且大多数是研究存在会计稳健性时对高管薪酬-业绩敏感度的影响。对创业板的研究文献中，也是利用高管薪酬和高管持股比例表示高管激励机制，没有将其与业绩相联系，而本文试图利用规范分析加实证检验的方法对创业板上市公司高管薪酬契约有效性及其对会计稳健性的影响进行文献梳理和数据验证。

目录

声明

摘要

1．导论

1．1选题背景和研究意义

1．1．1选题背景

1．1．2研究意义

1．2研究内容和研究方法

1．2．1研究内容

1．2．2研究方法

1．3逻辑思路和结构框架

1．3．1逻辑思路

1．3．2结构框架

1．4预计创新

2．文献综述

2．1高管薪酬契约有效性的研究

2．2高管薪酬契约对会计稳健性影响的研究分析

3．相关概念和理论基础

3．1相关概念

3．1．1创业板

3．1．2高管薪酬

3．1．3高管薪酬契约

3．1．4会计稳健性

3．2理论基础

3．2．1信息不对称理论

3．2．2委托-代理理论

3．2．3最优薪酬契约理论

3．2．4管理者权力理论

3．3对本文的启示

4．研究设计

4．1研究假设

4．1．1高管薪酬契约有效性的研究假设

4．1．2是否存在会计稳健性的研究假设

4．1．3高管薪酬契约对会计稳健性影响的研究假设

4．2变量定义及计量

4．2．1变量定义

4．2．2变量计量

4．3模型设计

4．3．1高管薪酬契约有效性的研究模型

4．3．2是否存在会计稳健性的研究模型

4．3．3高管薪酬契约对会计稳健性影响的研究模型

4．4数据来源及样本选择

5．实证检验

5．1描述性统计

5．1．1模型一中主要变量的描述性统计

5．1．2模型二中主要变量的描述性统计

5．1．3模型三中主要变量的描述性统计

5．2相关系数分析

5．2．1模型一中各变量的相关系数分析

5．2．2模型二中各变量的相关系数分析

5．2．3模型三中各变量的相关系数分析

5．3多元回归结果分析

5．3．1模型一的多元回归结果分析

5．3．2模型二的多元回归结果分析

5．3．3模型三的多元回归结果分析

6．结论和展望

6．1研究结果

6．2研究启示

6．3局限与展望

6．3．1研究局限性

6．3．2未来展望

参考文献

后记

致谢

在读期间科研成果目录