养老基金通过PPP投资基础设施研究——基于澳大利亚和韩国案例分析

摘要

养老基金(pension found)作为社会保障基金的一部分，主要用于支付退休收入。在保障社会稳定、国家和谐方面发挥着重大的作用。同时，养老基金的支付，存在一个延期支付的时期。在这个过程中，养老基金面临着各种缩水的风险和贬值的压力。这些风险包括通货膨胀、工资上涨、国家政策变化、投资失败等。　　养老基金投资，核心是要保证投资的安全。因为养老基金不仅关系着投保者能否安享晚年，同时也关乎着国家能否长治久安。其次，还要追求养老基金资产的保值增值。按照我国现行的规定，养老基金只能投资于银行存款和国债。这导致我国的养老基金投资收益率偏低，考虑到每年的通货膨胀率，养老基金从长远来看面临巨大的贬值压力。　　基础设施投资，需要较大的前期资金。同时，基础设施投资回报缓慢而稳定，收益高于存款和国债，风险却又低于股市，和养老基金投资的理念比较契合。从国外经验来看，养老基金通过PPP模式投资基础设施，有不少有益的探索和成功的实践。国内的PPP也逐渐开始推广，私人资本开始通过各种途径进入该领域。养老基金管理着庞大的资金，也亟需扩宽投资渠道，从而为两者的结合提供了可能性。　　澳大利亚是发达的西方国家，养老基金管理经验丰富、模式众多;韩国是东亚后起之秀，成功从计划经济向市场经济转型。澳大利亚有非常多的专业基金管理机构，例如未来基金、超级年金基金等;韩国的中央政府则是旗帜鲜明地通过PIMAC和各种法律，由政府主导推广PPP模式。　　我国的基础设施建设，在相当长的时期内，是由政府主导投资。在“一带一路”政策的提出，城镇化进程加快的大背景下，我国的基础设施建设在可以预见的一个相当长的时期内，还将迎来较大的发展。　　我国财政部已经公布了政府和社会资本合作示范项目名单，包括新建和复建项目。地方政府也开始尝试上马PPP项目，例如重庆轨道交通项目、北京棚户区改造等。为了让养老基金也能通过PPP模式投资基础设施，我国可以学习韩国的政府经验，通过修法、设立专门机构等方式，从国家层面将养老基金等资金通过PPP模式投资基础设施推广开来;养老基金管理机构也可以向澳大利亚的专业基金机构学习先进的管理理念和模式，引进专家，吸收成功案例经验，试点项目，并逐步推广。　　为了更好的结合国外经验，为我国养老基金通过PPP模式投资基础设施提供参考，本文选取澳大利亚和韩国两个国家作为参照，分析两个国家基本国情、养老制度、基础设施建设概况和PPP发展情况，并在综合对比之后，结合我国具体实际，建言献策。总而言之，本文具体研究的主要内容如下:　　第一部分导论和文献综述。介绍本文的选题背景、研究内容和意义、可能的创新之处。通过国内外的研究现状和PPP发展的趋势，引出中国养老基金通过PPP投资基础设施的可能性和必要性。文献综述部分主要阐述基础设施投资理论、养老基金管理理论、PPP模式以及国内外养老基金通过PPP模式投资基础设施项目的相关理论。最后谈了本文的研究思路与不足之处。　　第二部分养老基金投资基础设施分析。这部分首先围绕基础设施的特征介绍了投资基础设施的资金需要满足哪些条件，再分析养老基金的投资特点，从而自然的将两者结合起来.　　第三部分专门分析PPP的含义、分类，具体实现形式。PPP的含义有广义和狭义之分，分类也有不同的标准。本文采用世界银行的标准做出分类，并对PPP的具体架构做了剖析，并分析了PPP模式的优点所在。　　第四部分介绍澳大利亚的养老基金投资基础设施的情况。首先介绍澳大利亚养老基金的制度，接着详细介绍了澳大利亚养老基金投资基础设施的情况。在这部分的最后，通过南澳洲法院建设项目，说明了通过DBFM形式完成一个具体的PPP项目的流程，分析了养老基金如何参与该项目，及项目的成果。　　第五部分介绍韩国的养老基金投资基础设施的情况。首先介绍韩国养老基金的制度，接着详细介绍了韩国养老基金投资基础设施的情况，其中重点说明了韩国NPS的具体投资策略。最后重点分析了韩国政府在修改法律、改革管理机构方面所做出的努力，为韩国PPP发展面临的困境采取的支持措施。　　第六部分将澳大利亚和韩国经验做了对比，通过对比，梳理了两国PPP发展所取得成就和面临的困难。并提炼出两国政府和养老基金管理方所采取的有益措施。然后，结合中国的养老制度、养老基金投资管理制度和中国的基础设施投资的基本情况，分析澳大利亚和韩国的实践有哪些思路可供我国借鉴，并初步规划出中国养老基金通过PPP模式投资基础设施的原则和方针。提出从三个环节的改革，共同推进PPP在我国的发展。　　本文可能的创新之处体现在以下几方面:　　第一，本文通过对澳大利亚和韩国两个国家的案例进行研究，在了解两个国家的养老基金管理制度、养老基金管理机构投资策略、两国基础设施投资现状的基础上，总结和归纳了两个国家发展PPP的经验。澳大利亚通过一个具体的项目，透彻分析了该项目的具体运作，包括招投标过程、特许合同签署、运营和维护、绩效评估和项目结果。韩国则是从宏观角度，研究了中央政府如何通过司法和机构改革来推动PPP事业的发展。　　第二，本文通过对澳大利亚和韩国经验的对比，强调PPP改革事业是一个综合的过程。政府应该推动改革、转变职能，养老基金管理机构要优化投资策略。除此之外，成熟的金融市场、布局全球的投资眼光，对我国养老基金投资事业都必不可少。　　中国目前的养老基金通过PPP模式投资基础设施受到各方面的规制，还没有相关案例。同时，中国的各项改革事业还在进行当中，希望随着实践发展，能够提出更多具体的建议和方案设计。

目录

声明

摘要

1．导论

1．1选题背景和研究意义

1．2文献综述

1．2．1基础设施相关文献综述

1．2．2养老基金投资管理相关文献综述

1．2．3 PPP发展与应用相关文献综述

1．2．4国内外研究现状评述

1．3研究的思路、方法及内容

1．3．1研究思路

1．3．2研究方法

1．3．3研究内容

1．4研究可能的创新之处与不足

1．4．1主要创新点

1．4．2研究的不足

2．基础设施投资分析

2．1基础设施分类

2．2基础设施特征

2．2．1基础设施“配置上的大规模的初始集聚性”

2．2．2酝酿期和施工期较长

2．2．3基础设施时间上的不可分、不可逆

2．3基础设施投资的特征

2．3．1基础设施投资具有规模大、建设周期长、价值转移慢、资本回收困难的特点

2．3．2某些基础设施具有很强的规模经济和自然垄断特征，其特点是需要投入大量的初始固定成本

2．3．3基础设施投资有助于减轻贫困，促进公平

2．3．4基础设施的投资对整个经济产生了正外部性

2．3．5基础设施投资是政府调控宏观经济的重要手段

2．3．6基础设施投资收益一般较为稳定、风险可控

2．4国外养老基金投资基础设施概述

2．4．1养老基金投资基础设施的方式

2．4．2国外养老基金投资基础设施概况

2．4．3国内基础设施投资简况

3．基础设施融资新模式——PPP模式

3．1 PPP模式含义

3．2 PPP模式特征

3．2．1伙伴关系

3．2．2利益共享

3．2．3风险共担

3．3相关模式具体分析

3．3．1 BOT模式

3．3．2 TOT模式

3．3．3 TBT模式

3．3．4 PFI模式

3．4 PPP项目权责利安排的载体——特许合同

3．4．1特许合同的内容

3．4．2特许合同面临的风险

3．4．3最低收入保障条款

3．5 PPP模式的优点

3．5．1缓解政府增量债务

3．5．2消化政府存量债务

3．5．3分散部分项目风险

4．澳大利亚养老基金投资基础设施案例分析

4．1澳大利亚养老保险制度

4．1．1政府养老基金

4．1．2企业年金

4．1．3个人储蓄

4．2澳大利亚基础设施投资现状分析

4．2．1基础设施建设前景广阔

4．2．2资金、技术“瓶颈出现”

4．2．3投资周期长、回报稳定

4．2．4 PPP模式在澳大利亚受到广泛关注

4．3澳大利亚养老基金投资基础设施现状分析

4．3．1澳大利亚政府未来基金(Australian Government Future Fund)

4．3．2澳大利亚Australian Super基金

4．3．3澳大利亚Sunsuper基金

4．4．1概述

4．4．2项目简介

4．4．3项目进程

4．4．4养老基金通过PPP参与该项目的具体途径

5．韩国养老基金投资基础设施案例分析

5．1韩国养老保险制度

5．2韩国基础设施投资现状分析

5．2．1韩国国情

5．2．2韩国基础设施投资发展阶段

5．2．3韩国基础设施需求概述

5．3韩国养老基金投资基础设施现状分析

5．4韩国养老基金通过PPP投资基础设施模式分析-以韩国的改革为例

5．4．1阻碍韩国养老基金投资基础设施的因素

5．4．2政府应对困境的措施——司法改革

5．4．3其他政府措施

5．4．4养老基金管理机构应对困境的措施——实施多元化策略

6．澳大利亚和韩国养老基金投资基础设施对中国的启示

6．1澳大利亚和韩国发展模式对比

6．1．1发育程度不同

6．1．2监管机制和法律环境不同

6．1．3绩效考核的不同

6．2启示与借鉴

6．2．1尊重市场的选择

6．2．2提高政府管理水平、转变政府职能

6．2．3建立适当的过渡期

6．3中国养老基金投资基础设施可能性和必要性

6．3．1可能性——基于中国基础设施融资现状分析

6．3．2必要性——基于中国养老基金投资管理现状分析

6．4中国养老基金通过PPP模式投资基础设施可选择途径

6．4．1信托

6．4．2基金

6．4．3提供中间服务

6．5可能会遇到的困难

6．5．1公私合作主体地位难以界定

6．5．2法律障碍

6．5．3管理能力不足

6．5．4缺乏专业机构

6．5．5项目储备囿于国内

6．5．6项目风险

6．6促进PPP发展可采取的措施

6．6．1养老基金层面的措施

6．6．2国家层面的措施

6．6．3金融市场层面的措施

6．7 PPP在我国实施思路设想——以廉租房建设为例

6．7．1项目参与方

6．7．2收益测算

6．7．3权责利界定与风险分摊

参考文献

后记

致谢