股权激励、股权激励动机差异对研发支出的影响研究

摘要

所有者与经营者之间的委托代理问题一直是公司治理研究的热点。在经历了半个多世纪的发展之后，股权激励制度在美国日益成熟，并对美国股市的繁荣产生了不可磨灭的影响，缔造出了一个又一个股市神话。然而，被市场誉为“金手铐”的股权激励，却并不总能给公司带来高业绩，并且随着轰动全球的安然事件、代价昂贵的伊利股份高管人员股权激励计划以及AIG天价高管薪酬的事件曝光后，学者们逐渐意识到股权激励制度中也存在着广泛的非激励性因素。研发支出作为企业的一项资源，能从企业的产出、生产率以及价值三个方面显著提高企业业绩。那么，我国企业目前实施的股权激励会对企业的研发投资活动产生何种影响？股权激励中非激励因素的广泛存在对于企业研发活动的开展又会产生哪些不利影响？为了回答上述问题，本文从我国当前股权激励和研发支出现状出发，基于委托代理理论、管理层权力理论以及人力资本理论，就股权激励对研发支出的实质影响进行研究，并试图从股权激励动机的视角出发，进一步探究不同动机下股权激励对公司研发支出的影响。
　　本文分五个部分进行研究。第一部分为绪论。首先对全文的研究背景和研究意义进行了阐述，然后总结了国内外的研究现状，最后简要说明了研究思路、方法及创新点。第二部分为相关概念界定与理论基础。这部分对股权激励和研发支出等基本概念和相关基础理论进行了介绍，包括委托代理理论、管理层权力理论及人力资本理论等。第三部分为理论分析与研究假设。该部分阐述了我国上市企业股权激励与研发支出的现状，并分析了提出相关研究假设的理论依据和影响路径。第四部分为实证研究。通过样本数据的收集和变量指标的选择，实证模型的构建，选取2006-2014年沪深证券交易所A股上市公司作为样本，进行描述性统计、相关性分析以及多元回归分析。第五部分为研究结论与政策建议。
　　研究结果表明:
　　(1)股权激励与研发支出之间呈现“倒U型”曲线关系。
　　(2)相对于非激励型股权激励，激励型股权激励能显著提高研发支出水平。
　　本文可能的创新点在于:
　　(1)研究视角创新。国内外学者关于股权激励对研发支出的影响研究取得了一定的成果，但相关研究主要围绕单一指标研究或区分行业类型、产权性质、股权激励类型等加以研究，本文试图以股权激励动机为视角，研究两类动机—激励型动机、非激励型动机下股权激励对公司研发支出的影响;
　　(2)研究内容创新。本文基于委托代理理论、管理层权力理论以及人力资本理论，采用市场模型方法区分股权激励动机，将公司研发支出水平与其资本市场表现有机结合，分别考察两类激励动机下股权激励对研发支出的影响，进一步拓展股权激励对研发支出的影响研究。

目录

声明

摘要

第一章 绪论

一、研究背景与研究意义

二、国内外研究综述

三、研究思路和研究方法

四、研究创新与特色

第二章 股权激励、股权激励动机差异对研发支出影响的理论基础

一、相关概念界定

二、理论基础

第三章 股权激励、股权激励动机差异对研发支出影响的理论分析与研究假设

一、我国上市公司股权激励与研发支出现状分析

二、理论分析与研究假设

第四章 股权激励、股权激励动机差异对研发支出影响的实证分析

一、样本选取与数据来源

二、模型设计与变量定义

三、实证结果分析

第五章 研究结论与政策建议

一、研究结论

二、政策建议

三、研究不足与展望

参考文献

致谢

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