家族企业高层管理团队异质性对高管薪酬的影响研究--基于认知嵌入视角

摘要

在中国转型经济下，民营经济持续促进我国经济的发展。作为民营经济中主力军的家族企业一直扮演着十分重要的角色，在创造就业机会、贡献GDP和社会影响等方面都起到了积极的推动作用。据2018年全球家族企业调研报告显示，相较于全球平均值69％，中国内地75％的家族企业在过去12个月显示出更高的销售增长，而且近乎全部的家族企业都有一项未来三至五年的战略规划。家族企业由于家族的嵌入而极具家族色彩，家族从各方面渗透到公司日常运行中，使得家族企业的两类委托代理问题变得更为复杂:一类是公司股东与管理者之间的委托代理问题，随着家族企业代际传承问题日益凸显以及职业经理人市场日趋完善，家族企业经理人既有家族成员担任也有外部职业经理人担任，必然对代理问题产生不同的影响;第二类是控股股东与中小股东之间的委托代理问题，尤其是在家族企业这种股权相对集中的公司，控股股东与中小股东之间的利益冲突更为显著。长期以来，理论界和实践界一致认为合理的高管薪酬契约是解决委托代理问题、提高公司价值的重要手段。高管是家族企业中负责日常经营管理的管理者，掌控着整个公司的运行，拥有最重要的战略决策权。作为家族企业公司治理的重要参与力量，高层管理团队由于自身背景特征差异，以及所处家族企业环境不同产生团队认知差异，这种认知差异嵌入到公司治理当中，势必对高管薪酬契约产生重要影响。因此，本文的选题具有一定的理论和现实意义。 本文以家族企业为研究对象，首先对国内外关于家族企业高管薪酬及高管团队相关研究文献进行了整理和评述，并基于委托代理理论、现代管家理论、社会嵌入理论以及高层梯队理论等基础理论，分析了家族企业高管团队年龄异质性、性别异质性、学历异质性和任期异质性及家族情境因素对高管薪酬的影响机理，进而提出了本文的研究假设。接着，本文利用2016年我国上市家族企业样本数据进行Pearson相关性分析、多元线性回归分析及稳健性分析，对研究假设进行了实证检验，最后得出以下研究结论:(1)家族企业高管团队背景特征中，除性别外，高管团队年龄异质性、学历异质性以及任期异质性均十分显著地负向影响上市家族企业高管薪酬契约，且对薪酬业绩敏感性也产生了显著影响，说明家族企业高管背景特征异质性所导致的团队认知差异会对高管薪酬产生影响;(2)家族成员参与管理使得经理人与股东利益高度一致，有效缓解了第一类委托代理问题，显著降低了家族企业高管薪酬，而家族控制使得第二类委托代理问题更为严重，显著提高了家族企业高管薪酬，但是家族控制及家族管理都没有对高管薪酬业绩敏感性产生显著影响;(3)家族管理通过增强高管团队年龄异质性、学历异质性和任期异质性的消极作用对高管薪酬治理机制产生负向调节作用;家族控制通过减弱高管团队年龄、学历和任期异质性的消极作用产生正向调节作用。 本文的研究表明，家族企业高管团队成员背景特征异质性所形成的团队认知差异对于企业内部治理结构中的薪酬治理有效性具有较大影响，且对不同家族控制和管理情境下的家族企业影响程度不同。由此可见，在分析家族企业高管薪酬契约的影响因素时，基于认知嵌入视角，从高管团队背景特征，包括年龄、教育程度以及组织任期等进行研究是十分有意义的，与此同时要考虑家族企业中家族控制和家族管理等家族情境因素对高管薪酬的影响。以上研究结论对完善高层管理团队建设、增强家族企业高管薪酬契约的合理性，进一步提高公司内部治理的有效性都具有一定的借鉴意义。