基于IRSG和OLS-GARCH模型我国寿险公司利率风险实证研究——以中国人寿为例

摘要

改革开放至今，中国的经济发展迅速，一跃成为世界第二大经济体。中国寿险行业自80年代中国人寿保险公司恢复经营以来得到了迅速的发展，其中全国的保费收入从1980年的4.6亿元增加到2016年的3.1万亿。其中寿险产业的发展也较为迅速，寿险产业的发展速度远超于同期的GDP增长速度。随着国家对保险保障的关注与居民消费水平的提高，保险密度、保险深度不断加深，寿险业在国民经济中日益受到重视。中国寿险公司在20多年的发展历程中，经历了1996年低利率时期的巨额利差损、2007年的提息时面临的退保风险。利率市场化程度加深伴随而来的是利率自由化，市场因素对利率波动的影响加大，从而会加剧利率波动的频率和幅度，利率风险已成为中国寿险公司面临的主要风险之一。由此，关于寿险公司利率风险管理理论的研究以及实证的探讨，对于中国寿险公司管理者来说重要性不言而喻，其具有重要的理论意义和实用价值。　　本文首先对国内外关于利率市场化进程下有关银行与寿险公司的利率风险研究的相关文献进行梳理、归纳，准确把握国内外利率市场化进程下风险研究的现状，并从银行利率风险研究中借鉴相关方法；其次，总结分析了中国利率市场化进程的过程，从基准利率变化分析其变动特点，并从产品定价、资产负债管理及利润水平三个方面分析利率波动对中国寿险公司的影响；再次，对寿险公司的利率风险度量方法进行研究，详细阐述了利率敏感性分析法和OLS-GARCH模型两种寿险公司利率风险度量方法；而后，以中国人寿为例，利用国寿A股上市财务数据建立IRSG模型，用利率敏感性缺口和利率敏感性偏离度等来纵向分析国寿利率风险；利用其国寿股票收益率和各期利率波动建立OLS-GARCH模型，分析各期利率变动对国寿股票收益率的影响；最后，就如何提高中国寿险公司辨别利率风险和加强利率风险管理的能力等提出具体对策建议。　　综合本文的实证结果分析得出，虽然目前利率风险整体可控，但整体风险控制水平低，管理、防范风险的能力还不强。因此本文从研究结果入手，提出有关加强寿险公司利率风险防控的对策建议，以期为寿险业的健康持续发展提供理论支持。

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