机构投资者、董事会治理与审计质量关系研究——基于中国国有上市公司的实证研究

摘要

证券市场上的信息质量关系到投资者利益受保护程度以及证券市场资源的合理配置。注册会计师对上市公司披露的财务信息进行独立审计有助于提高信息的可信性，也为证券市场的正常运行提供基础性保障。近年来随着国内外一系列公司财务恶性舞弊案件的曝光，审计职业的公信力受到了极大的挑战，上市公司的审计质量受到了社会各界的广泛关注。我国证券市场以国有控股上市公司为主体，国有控股上市公司占相当大的比重，对整个证券市场的稳定与发展起着十分重要的作用。然而，国有上市公司股权集中度较高，国有股“一股独大”现象较为普遍。国有股控股权的“委托—代理”关系难以避免“内部人控制”问题，即管理层成为实际上的公司审计委托人，影响和操控着对注册会计师的选择，进而影响着审计质量报告。探索影响国有上市公司审计质量的因素和寻求解决方案有着重要的意义。基于这样的出发点，本文的研究目的在于探寻机构投资者、董事会治理与审计质量之间的相互关系，并探讨解决低审计质量的初步设想。通过分析国内外的相关研究成果，总结目前有关机构投资者、董事会治理与审计质量关系方面研究的进展和局限，界定相关概念并提出研究假设。
　　 本文运用公司治理理论、委托—代理理论及博弈论重点探讨了机构投资者、董事会治理与审计质量三者之间的关系和作用机制。在实证研究中，本文采用统计分析的方法。以2005-2007年上海证券交易所国有上市公司作为总体研究对象，得到样本466家，最终有效样本为145家。在数据处理过程中，主要采用描述性分析、相关分析和面板数据模型回归分析等方法，运用SPSS和Eviews工具对模型进行分析及检验。
　　 通过理论探讨和实证分析，主要结论如下：
　　 1.位于国有上市公司前十大股东的机构投资者已积极介入上市公司治理，并能影响公司董事会治理的部分变量。机构投资者对当期董事会规模和独立董事比例无显著影响，但对后期董事会规模有显著的负向影响、对后期独立董事比例有显著的正向影响。机构投资者对当期和后期董事会领导权结构优化和董事会会议次数均有显著的正向影响。但机构投资者的介入对审计委员会及董事会持股水平无显著影响。
　　 2.董事会的治理影响着国有上市公司的审计质量。董事会规模、董事长与总经理两职合一程度、董事会会议次数对审计质量有显著的负向影响，独立董事比例、审计委员会的设立和董事会持股水平对审计质量有显著的正向影响。
　　 3.基于自身利益，机构投资者可以通过改变董事会治理变量来影响国有上市公司的审计质量。机构投资者的介入与当期及后期的审计质量均有着显著的正向关系。
　　 最后总结了本研究在理论方面取得的进展和对管理实践的启示，同时指出本课题研究存在的局限以及未来可以进一步研究的方向。