极端价格动量策略在我国中小板股票市场的有效性研究

摘要

有效市场假说是金融学理论中最基础的理论之一，而以动量效应和反转效应为代表的市场异象无疑是对该理论的巨大挑战，基于此构造的投资策略更是层出不
　　穷。国内对于动量策略的研究不乏少数，但大多数研究集中在主板市场。中小板市场也是我国证券市场的重要组成部分，并表现出和主板市场较大的差异，对于主板市场的研究结果显然不能适用于中小板市场。
　　本文验证了极端价格动量策略在我国中小板股票市场的有效性，首先探究了基于过去12个月、6个月、3个月、1个月最高价构造的极端价格动量策略在持有期为6个月时在中小板市场的有效性，并研究了该策略在不同月份下的表现，以及其在牛市和熊市下的不同表现；同时，增加持有期1个月和3个月，将形成的12种动量组合在中小板股票市场上的表现相比较。
　　极端价格动量策略在中小板市场的表现与主板大为不同，仅形成期为1个月的动量策略在接下来3-6个内可获得显著的超额收益率；当形成期为3个月或6个月时，持有期为1个月的动量策略发生了巨大的亏损。另外，极端价格动量策略在我国中小板市场存在月份效应，在区分了牛市和熊市后月份效应仍存在，但不同月份的在不同市场中的表现有所不同。极端价格动量策略在中小板市场的表现主要是由中小板市场的特点和投资者的特点决定的，监管者应结合这些特点制定相应政策来推动中小板市场的发展，投资者也应根据市场的情况理性的进行投资。

目录

声明

1 绪 论

1.1 研究背景与意义

1.2 文献综述

1.3 研究内容及方案

2 相关理论分析

2.1有效市场假说

2.2 市场异象

2.3 动量策略

2.4 本章小结

3 样本数据与研究方法

3.1 样本与数据

3.2 研究方法和步骤

4 实证分析

4.1 基于过去12个月最高价构建的极端价格动量策略实证研究

4.2 基于过去6个月和3个月最高价的极端价格动量策略实证研究

4.3 基于过去1个月最高价构建的极端价格动量策略实证研究

4.4 不同形成期和持有期的极端价格动量策略实证结果比较

4.5 本章小节

5 结论及建议

5.1 主要结论

5.2 相关建议

致谢

参考文献