我国货币政策利率传导渠道实证研究——基于利率市场化视角

摘要

货币政策准确施行依靠传导渠道，只有当传导渠道更加通畅时才能使货币政策准确、高效。相对于其他传导中介，利率传导渠道在货币政策中发挥的效力更强。当下我国正处于利率市场化改革的关键期，如果顺利完成改革，利率在货币政策中的作用会越来越重要，这就是本文选择在利率市场化视角研究货币传导渠道的原因。
　　本文首先介绍了货币政策传导渠道理论知识，选择接受度较为广泛的凯恩斯传导机制作为本文实证研究的基础，利率是否市场化成为衡量该国货币政策通畅性的指标。既然选择了利率指标作为关键中介变量，就要求该指标可以迅速、准确的与制定的货币政策同向变化。当下经济环境中主要存在两种利率传导渠道，分别为市场化利率传导渠道和管制利率传导渠道。管制利率传导渠道的效率相对较低，这就要求对管制利率进行市场化改革。本文选取我国自2000年到2015年季度数据，基于向量自回归模型对我国的利率传导渠道进行实证研究。其中重点比较了市场化利率和管制利率在传导渠道中的不同效果。从实证分析的结果中可以看到我国存在货币政策利率传导渠道，但是现阶段利率传导仍存在一定的阻滞，利率传导渠道存在效果滞后现象，货币政策利率传导渠道的效用日渐显著，金融机构并没有主动适应利率改革。提出了深化利率市场化改革、发挥货币市场和资本市场的有效联动、加强利率管理制度建设、提高风险防范能力的建议。本文对管制利率和市场利率都进行了研究，弥补了只分析一种利率的片面性，同时将数据更新到最新时点。希望本文可以对完善我国利率传导渠道有所贡献。