企业生命周期视角下企业并购绩效分析——基于上市公司历史数据实证研究

摘要

由于企业通过自身成长很难跟上市场的变化，而企业并购可以为企业提供高速发展的途径，通过并购，企业可以扩大生产规模、降低交易费率、提高企业活力，所以并购在企业的发展过程中起着关键作用。国内外研究学者在研究企业并购的时候主要关注于并购后企业绩效的变化，但是由于样本的统计口径以及相关绩效衡量标准的不同，导致学术界关于企业并购是否会影响企业绩效得不出一致答案。
　　本文在分析关于企业并购绩效研究现有结论的基础上，梳理企业生命周期理论，将本文所选的123家上市公司样本企业分别划分其所处生命周期，根据企业并购绩效现有研究结论的差异，制定出新的企业并购绩效衡量标准。以企业的盈利能力、偿债能力、成长能力以及运营能力这四大综合标准来评判企业绩效是否提升，同时，将能反映这四个标准的十大财务数据信息作为绩效衡量的主要指标，以不同企业生命周期为视角，用因子分析法构建企业并购前一年、并购当年、并购后一年以及并购第二年的绩效变化综合得分函数，利用得分差值对企业绩效进行分析。根据实证研究的分析结果可以得知:处于企业生命周期起步期的企业不适合进行并购，处于企业生命周期成长期的企业适合进行横向并购，而纵向并购或混合并购适合成熟期企业，衰退期企业适合混合并购，这帮我们解释了企业生命周期角度选择对绩效的显著性。
　　本文根据并购市场的现状以及企业并购过程中存在的问题，提出了两个不同角度的政策建议，从政府层面上考虑，避免政策的不必要干预，应该建立健全并购市场的法律法规，正确辅助和引导企业进行并购;从企业层面上考虑，企业应该选定好并购时机，并及时做好并购之后的整合工作，以提高企业效率。

目录

摘要

一、绪论

(一)研究背景

(二)研究意义

1．理论意义

2．实际意义

(三)研究内容及框架

1．研究内容

2．研究思路

3．研究框架

(四)文章创新点

1．角度创新

2．内容创新

二、国内外相关理论基础

(一)企业生命周期相关理论梳理

1．企业生命周期理论的提出

2．企业生命周期理论的演变

(二)企业并购综述

1．企业并购定义

2．企业并购类型

(三)企业并购动因理论

1．产业组织理论与横向并购

2．交易费用理论与纵向并购

3．多样化经营动机理论与混合并购

(四)企业并购效应

三、企业生命周期与并购类型的关联分析

(一)企业生命周期的划分

(二)并购类型选择的理论分析

1．企业生命周期各阶段特征

2．上市公司生命周期判断

3．生命周期各阶段所匹配的并购类型

四、企业生命周期与并购类型绩效的实证研究

(一)研究假设

(二)选择研究对象

1．并购时间段的选择

2．样本选择以及数据来源

3．样本企业描述性统计

(三)构造绩效评价体系

1．企业盈利能力

2．企业营运能力

3．企业偿债能力

4．企业成长能力

(四)文章创新点

1．因子分析法

2．因子适用性检验

3．确定因子函数

(五)生命周期各阶段不同并购类型的绩效分析

1．成长期不同企业并购类型绩效比较

2．成熟期不同企业并购类型效应比较

3．衰退期不同企业并购类型效应比较

五、结论及启示

(一)研究结论

(二)相关政策建议

1．基于政府角度建议

2．基于企业角度建议

(三)研究不足与展望

1．研究不足

2．研究展望

参考文献

攻读学位期间取得的研究成果

致谢

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