企业财务可持续增长研究——以纺织业上市公司为例

摘要

本文在评述企业可持续发展理论的基础上，对财务可持续增长概念进行了充实，深刻地分析了影响上市公司财务可持续增长的内外部因素。借鉴美国资深财务学家罗伯特。希金斯和詹姆斯.范霍恩的财务可持续增长模型，选择1997年以来在上海、深圳证券交易所上市的24家纺织企业的历时10年的财务季报为研究对象，运用均值检验和威尔科克森的数理统计方法检验了我国纺织业上市公司1998-2007年度纺织行业的可持续增长情况。采用了因子分析法，解释了影响我国纺织业上市公司财务可持续增长的因素，基于希金斯财务可持续增长模型，结合纺织行业的特征，按一定的标准将样本进行分类，对财务可持续增长模型进行了修正。针对样本的具体分类情况，对企业财务可持续增长提出了若干建议。本文基于纺织业24个样本公司745组38208个观测值，得出：
　　 (1)如果实际增长率与财务可持续增长率不一致，则公司的资产负债率波动较大，企业未实现财务可持续增长。
　　 (2)销售净利率并未对财务可持续增长率提供较大的支持力度。
　　 (3)总资产周转率对财务可持续增长率的贡献最大。
　　 (4)资产负债率在很大程度上支持了企业的发展，但与此同时也给企业带来了财务危机。
　　 (5)留存收益率与财务可持续增长率负相关，这在一定程度上体现了纺织业的股东权益遭受了毁损。
　　 (6)资产规模与财务可持续增长率正相关，即资产越大，财务可持续增长的能力越强。
　　 (7)主业鲜明率与财务可持续增长的关系不显著。
　　 从财务策略、样本分析、企业价值、可持续增长影响因素等角度得出结论，其主要部分为销售净利率对于财务可持续增长的支撑力度不明显，企业应当加强盈利能力；有效使用公司的营运资金，加大总资产周转率，促进纺织业上市公司的良性循环；提高科研水平，突出产品的优势，使纺织业上市公司增长由粗放型向集约型转变；企业应当具有长远的财务视角，注重合理的资本结构，高负债并不能保证长久而有效的财务可持续增长，反而会毁损股东价值及企业价值。

目录

文摘

英文文摘

声明

1 绪 论

1.1 研究背景及意义

1.2 国内外研究现状

1.2.1 国外研究现状

1.2.2 国内研究现状

1.3 研究思路及方法

1.3.1 研究方法

1.3.2 研究思路

2 财务可持续增长理论研究

2.1 可持续增长概念解析

2.1.1 企业增长、发展及成长

2.1.2 企业可持续发展的相关概念比较

2.1.3 企业可持续发展的新释义

2.2 企业的增长方式

2.2.1 财务可持续增长

2.2.2 内生式资金增长

2.2.3 外部融资式企业增长

2.3 财务可持续增长理论

2.3.1 财务可持续增长的特点

2.3.2 财务可持续增长的意义

2.3.3 财务可持续增长的动因

2.3.4 财务可持续增长的作用

2.4 财务可持续增长影响因素

2.4.1 外部因素

2.4.2 内部因素

3 财务可持续增长模型

3.1 希金斯的财务可持续增长率模型

3.2 范霍恩的财务可持续增长率模型

3.2.1 稳态模型

3.2.2 变化假设的模型

3.3 希金斯模型和范霍恩模型的内在统一性

3.4 相关比率分析

3.5 财务可持续增长模型的构建

3.5.1 假设依据

3.5.2 假设设计

3.4.3 模型构建

4 纺织业上市公司财务可持续增长检验

4.1 样本的选取及数据来源

4.2 财务可持续增长的研究方法设计

4.2.1 t检验

4.2.2 威尔科克森带符号的等级检验

4.3 纺织业上市公司实证研究结果

4.3.1 历年增长状况的描述性分析及正态分布检验

4.3.2 配对样本相关性及显著性的假设检验

4.3.3 是否实现财务可持续增长的假设检验

4.3.4 增长过度和增长不足的假设检验

5 纺织业上市公司财务可持续增长影响因素分析

5.1 因子分析研究

5.1.1 因子分析研究设计

5.1.2 因子分析研究方法

5.1.3 因子分析实证结果

5.2 多元回归分析研究

5.2.1 多元回归分析研究方法

5.2.2 多元回归结果

5.3 小结

5.3.1 盈利能力

5.3.2 营运能力

5.3.3 偿债能力

5.3.4 成长能力

6 结论

参考文献

致 谢

附 录

攻读学位期间的研究成果