基于二叉树模型的风险投资项目价值评估实证研究

摘要

在风险投资项目中,其技术研发和市场环境面临高度的不确定性,一旦投资就不可逆转,因而投资者事先需要进行良好的评估分析,以便为其决策提供有力的支持。对风险投资项目进行价值评估时,传统的评估方法不能有效的体现项目中蕴含的战略价值和管理柔性的价值,需要引进新的价值评估方法风险投资项目进行评估。
　　 本文在对风险投资项目价值评估相关文献进行梳理和评述后,第二章介绍了风险因素分析方法、市盈率方法和净现值法这三种传统的项目价值评估方法,分析了这三种传统的项目价值评估方法对风险投资项目进行价值评估的适用性和局限性。对风险投资项目的传统价值评估方法和现代价值评估方法进行比较研究,并指出传统评估方法的局限性和利用现代实物期权二叉树模型评估风险投资项目价值的合理性;第三章以无风险套利理论和复制原理为线索,对实物期权二叉树模型进行了理论分析,并推导出二叉树基本模型;第四章根据风险投资项目所具有的实物期权特性以及对项目本身风险因素的适当调整,分析和构建了扩展的二叉树模型。在二叉树价值评估方法的研究中,研究了二叉树模型在风险投资项目价值评估中的适应性问题;第五章利用扩展二叉树模型对一风险投资项目的实际案例进行了实证研究,并对模型中的关键变量进行了敏感度分析,最后对全文内容进行了总结和展望。
　　 本文以定性分析为前提展开定量研究,主要讨论风险投资项目价值的确定以及相关的投资决策问题。结合二叉树模型,运用扩展二叉树法嵌入静态净现值法的计算中,可以修正和补充净现值方法认为项目会按照预期方式一成不变地发展下去的缺陷,能更好的把握风险投资项目的管理灵活性。实物期权二又树计算方法与净现值法具有内在统一性,前者是对后者的一种修正和补充,而不是否定。在应用中,本文结合实物期权二叉树法和扩展二叉树法建立的基本步骤对一制造晾衣架的风险投资项目进行了价值评估。但二叉树模型计算是需要大量的信息集,即要知道每一时间点上标的资产和期权预期价格的数据,这是二叉树方法应用的不足之处。本论文目的是对风险投资项目价值进行有效的评估,以期对风险投资项目价值评估起到抛砖引玉的作用。