基于引力模型的中国企业海外并购流向分析

摘要

中国企业参与海外并购首先要面临的就是到区位选择问题，这直接影响到企业优势的发挥和跨国经营的布局，进而影响到企业国际化战略的实施与并购的成败，因此，有必要对海外并购资金的流向进行分析，研究其中各种影响因素所起的不同作用。目前国内对国际直接投资的流向分析偏重于FDI整体流向的研究，忽视了海外并购的特殊性。2010年中国海外并购快速增加，作为收购方的并购交易额已排在美国之后居全球第二位，在这种背景下，对影响中国企业海外并购流向的因素进行研究分析，无疑具有一定的理论和现实意义。
　　 本文在总结该领域前人研究成果的基础上，分析了中国企业海外并购的发展历程以及现状，提出了中国企业海外并购中所存在的主要问题，从投资国和东道国的角度分别归纳了影响着并购流向的因素，并借鉴Keith Head的引力模型为基本研究框架，采用了混合回归、TOBIT回归和零膨胀负二项回归这三种回归模型分别进行了实证研究，以求从更加全面的角度考察各因素对并购流向的影响。结果表明：文化差距、技术水平等海外并购中较为特殊的因素对中国企业海外并购的流向起着十分重要的作用，同时双边贸易、东道国政府的清廉程度、东道国与投资母国的金融深化程度等因素也有着较为显著的影响。而东道国与投资母国的GDP、距离等传统因素则对海外并购的流向影响并不显著。在此结论的基础上，对政府和企业提出了相应的建议，以鼓励和促进中国企业海外并购的健康发展。